Рыночная психология и классический анализ

В апрельском номере журнала «ВС» была опубликована статья Василия Якимкина «FOREX: новые технологии торговли». В ней автор развивает мысль, что принятие решений на валютном рынке формируется исключительно под воздействием настроения рынка. Однако с автором книги «Финансовый дилинг» далеко не во всем можно согласиться.

Не путайте мелких игроков с тяжеловесами

Позволю себе не согласиться c В. Якимкиным в некоторых утверждениях, хотя понимаю, что его знания и опыт работы на финансовых рынках говорят о высокой компетентности. Основной лейтмотив статьи заключается в том, что, работая на малых инвестиционных горизонтах или занимаясь внутридневной торговлей, спрогнозировать будущую динамику цены выбранного актива очень трудно, даже в краткосрочном периоде. Согласно теории рефлексивности Джорджа Сороса, чем меньше масштаб прогнозируемого рынка, тем меньше он подвержен теории классического анализа. И здесь на первый план выходят психология игры на бирже, знание структуры биржевой игры, понимание психологии толпы и т. д. И когда говорится, что после определенного возмущения на рынке ко вновь образованному движению примыкает огромная масса спекулянтов (мелких частных инвесторов), и они, сами того не подозревая, толкают рынок еще дальше, то возникают первые сомнения. Вспомним, кто является основным участником рынка FOREX? В первую очередь, это крупные частные банки с миллиардными оборотами. Во-вторых, это центробанки государств, т. е. структуры, обладающие огромными средствами и возможностями. В-третьих, это инвестиционные фонды (ИФ), которые также управляют сотнями миллиардов долларов. Следующие по тяжеловесности – крупные фирмы и корпорации, которые ведут активную международную торговлю и постоянно нуждаются в иностранной валюте (часто работают на рынке через уполномоченные банки).

И последняя, самая многочисленная группа – частные инвесторы, однако их совокупные средства не позволяют сильно влиять на ход торгов. Поэтому даже если все частные трейдеры одновременно начнут работать с одним активом, на одном и том же временном интервале, их действия не будут столь значительны, как любая, даже очень слабая валютная интервенция, например, Банка Японии.

О структуре работы

Необходимо учитывать и то, что любой коммерческий банк или ИФ имеет в свом штате профессиональных трейдеров, которые работают на средства организации, причем на различных инвестиционных горизонтах. Структура и стратегия работы крупных участников рынка достаточно неоднородна, но попробую подвергнуть ее первичной структуризации. Одна большая часть игроков сосредоточена на небольших стратегических целях, т.е. попросту «пипсует», зарабатывая на разнице в несколько пунктов, но привлекая достаточно крупные средства и имея возможность входить в рынок по нескольку раз (даже десятков раз) в день. За счет этого в итоге получается хорошая прибыль.

Другая большая часть держит позиции несколько часов или дней. И обязательно есть стратегические инвесторы, сохраняющие позиции неделями и месяцами. Поэтому если серьезный и крупный игрок решил сыграть большим объемом средств на коротких деньгах, то, осмелюсь предположить, – сотрудник того же банка (фонда), держащий более длинные позиции, будет проинформирован о готовящейся операции, и для него не будет неожиданностью некоторый всплеск на рынке, инициированный его партнерами.

Он может закрыть свою позицию, если она находится не в том же направлении, что и намечающееся движение, чтобы потом возобновить торги с более выгодных уровней. Но главное, есть и другие, такие же крупные банки и ИФ, которые в тот же момент желают открыть позиции в противоположную сторону. Иными словами, перебить ставку другого банка. Поэтому борьба будет разгораться постоянно, и желающих встать как по одну сторону баррикады, так и по другую, будет всегда достаточно, на каких инвестиционных горизонтах они бы ни работали.

Психология – не решающий фактор

Думаю, что наиболее действенным фактором, резко разгоняющим рынок, служат зоны стопов, заявок на покупку и продажу. Когда происходит их массовое срабатывание, начинается всплеск на рынке. Но это, скорее, технический фактор, после чего уже и включаются психологические факторы, связанные с поведением участников торгов на рынке. Однако главный вывод автора, с которым нельзя не согласиться, все же в том, что постоянная борьба технических, фундаментальных и психологических факторов, в конце концов, в завершающей фазе заканчивается доминированием последних.

 Июль 2003

Дмитрий Моисеев,
ведущий аналитик Darrington Holdings