Швейцарский франк и евро

Среди трейдеров распространено мнение, что швейцарский франк – зеркальное отражение евро. Так действительно было в то время, когда еще не было наличной единой европейской валюты. Сейчас ситуация меняется. Но как? Попробуем разобраться с помощью технического анализа.

Альтернатива в период нестабильности

Швейцарский франк – одна из пяти основных мировых валют, торгуемых на рынке FOREX. Эта валюта является национальной не только в Швейцарии, но и в Лихтенштейне, который, несмотря на микроскопические размеры, считается едва ли не самой богатой страной Европы. Для жителей стран СНГ швейцарский франк имеет особую важность, о чем большинство, правда, не догадывается. От его курса зависит стоимость железнодорожных перевозок, как грузовых, так и пассажирских.

За все время своего существования швейцарский франк демонстрировал высокую стабильность. До возникновения евро «швейцарец» был для инвесторов почти что единственной из высоколиквидных валют рынка FOREX, которая могла бы послужить альтернативой доллару в периоды нестабильности. Особенно резко возрос спрос на швейцарский франк во время операции «Буря в пустыне» в 1991 г., подобно тому, как во время последней иракской кампании инвесторы скупали евро. В прошедшем году не утихали споры насчет того, что Швейцария решилась привязать курс национальной валюты к евро. Причина была одна – подорожание франка относительно евро на 2% за 2002 год. Во время войны в Ираке швейцарский франк укрепился еще больше. Взлет его курса к доллару США превысил 20%. Но далеко не всегда такое укрепление полезно для национальной экономики.

Аналитики единодушны: вряд ли правительство Швейцарии пойдет на ограничение свободы своей валюты и привязку ее к чему бы то ни было.

Теханализ USD/CHF

Линии тренда и уровни. Долгосрочные и среднесрочные графики курса доллара к швейцарскому франку всегда отличались геометрической строгостью линий, чего никак не скажешь про другие валюты. Например, про фунт стерлингов.

Первое, что бросается в глаза при взгляде на недельный график USD/CHF (рис.1) – это взрывной рост объема торгов, достигшего своего пика летом 2003 г. Несмотря на распространенное трейдерское утверждение о том, что «на FOREX объем ничего не означает», в данном случае это явление очень даже поддается интерпретации: из-за нестабильности курса EUR/USD инвесторы стали использовать в качестве альтернативы швейцарский франк.

Рис. 1. Недельный график USD/CHF. Виден пик объема, имевший место летом 2003 г.

Сейчас он достиг своего 7-летнего максимума. Падение «швейцарца» относительно доллара наблюдалось, как мы видим, в 2000 и 2001 гг. Причем на графике USD/CHF явственно видна двойная вершина, образующая почти боковой тренд – с незначительной медвежьей тенденцией. Прорыв канала вниз произошел летом 2002 г. на уровне 1.5634. С того времени цена движется вниз в нисходящем канале, ограниченном на настоящий момент уровнями 1.3702 и 1.1946. На краткосрочном (дневном) графике можно уточнить движение цены в пределах этого канала. Здесь мы видим еще один, более узкий нисходящий канал с уровнями 1.2474 и 1.3564. Сейчас цена находится у его нижней линии и, судя по комбинации японских свечей, начался откат. Однако возможен неудавшийся откат, обратное движение цены и пробой, поскольку цена находится ниже уровня Фибоначчи 161.8% (1.2741). В этом случае возможно резкое падение цены до отметки 1.2075.

Технические индикаторы

На недельном графике USD/CHF (рис. 2), представленном в виде японских свечей, мы будем использовать технические индикаторы с заранее известными значениями переменных, оптимизированными путем тестирования в MetaStock.

Рис. 2. Технические индикаторы на недельном графике USD/CHF.

На графике видно, что цена находится у нижнего края полос Боллинджера с периодом 13. Ситуация, подобная той, которую мы видим на графике, когда пять свечей подряд держатся у края направленной вниз нижней линии, как бы сталкивая ее вниз, говорит о возможности продолжения в среднесрочном и долгосрочном плане нисходящего тренда. Однако стохастик с периодами 13 и 3 показывает перепроданность и пересечением своих линий сигнализирует о возможности отката в любой момент. Вместе с тем индикатор тренда Aroon демонстрирует явно медвежью тенденцию доминирующего тренда. Это говорит о том, что, даже если в среднесрочном масштабе будет откат, велика вероятность того, что после отката падение доллара относительно швейцарского франка возобновится. Это можно проверить по пересечению скользящих средних – излюбленному многими техническими аналитиками методу определения тренда. Пересекающиеся простые скользящие средние с периодами 6 и 10 показывают также медвежью тенденцию.

Теханализ EUR/CHF

Линии тренда и уровни. На рисунке 3 видно, что пик сделок по кросс-курсу EUR/CHF приходится на ноябрь 2003 г., т.е. на несколько месяцев позже, чем по валютной паре USD/CHF. Это говорит о том, что значительная часть инвесторов, хеджировавших риски путем вложения в швейцарские франки, увидев очередной взлет единой европейской валюты, решила все же перевести активы из франков в евро. На этом графике ясно видно, что швейцарский франк никогда не являлся зеркальным отражением евро. О каком зеркальном отражении может идти речь, если колебания кросс-курса за время существования евро составили 2474 пункта? Были, действительно, периоды консолидации, продолжавшиеся весь 1999 г., зиму и весну 2001 г., а также 2002 г. Но эти периоды на графике выглядят, скорее, как вымпелы, за которыми следуют резкие тренды.

Рис. 3. Линейный недельный график кросс-курса EUR/CHF.

В настоящий момент кросс-курс движется в канале, ограниченном уровнями 1.5488 и 1.5866. Цена только что достигла уровня поддержки и, оттолкнувшись от него, идет вверх. На дневном графике (рис. 4) виден сформировавшийся восходящий треугольник, который был недавно пробит вверх. Это не оставляет сомнений в том, что рост продолжится. Цена оттолкнулась от 50%-ного уровня Фибоначчи и стремится к уровням 1.5583, 1.5652 и 1.5760.

Рис. 4. Краткосрочные тенденции на дневном графике кросс-курса EUR/CHF.

Технические индикаторы. На недельном графике EUR/CHF (рис. 5) видно, что цена только что оттолкнулась от средней линии полос Боллинджера с периодом 24 и стремится к верхней полосе. При этом сами полосы слабо направлены вверх, что говорит о возможности длительного движения цены в восходящем канале.

 

Рис. 5. Технические индикаторы на недельном графике кросс-курса EUR/CHF.

Стохастик с периодами 11 и 3 также наметил разворот вверх, однако линии 20, традиционно используемой в анализе этого индикатора, так и не достиг. Это говорит об отсутствии перепроданности на рынке и, соответственно, о слабости сигнала. Доминирующий тренд, согласно индикатору тренда Aroon с периодом 18, действительно восходящий, как и предполагалось по полосам Боллинджера. Простые скользящие средние с периодами 4 и 10 своими пересечениями показывают возобновление восходящего тренда.

Фундаментальные факторы

Анализ текущей фундаментальной ситуации свидетельствует о перспективах дальнейшего роста швейцарского франка относительно доллара. Данные из Швейцарии указывают на выздоровление экономики, которой многие аналитики в 2003 г. предрекали крах. Но в большей степени укрепление швейцарского франка против доллара вызвано слабостью последнего. Экономическая политика, проводимая в последние годы швейцарским правительством, в 2004 г., возможно, принесет плоды. Прогнозы SECO по уровню инфляции – 0.6%, прогноз по частному потреблению – 1%, уровень безработицы ожидается 3.9%, что на 0.1% меньше, чем в 2003 г. Зато ВВП может сократиться на 0.3%. В начале прошлого года аналитики предсказывали рекордный за последние 10 лет спад швейцарской экономики. Действительно, уровень безработицы в Швейцарии поднялся если не до 10-летнего, то до 6-летнего максимума. В течение всего 2003 г. объемы инвестиций в экономику страны падали. По мнению европейцев, виной всему стала протекционистская политика швейцарских властей. Вместе с тем экономический спад произвел на швейцарцев обратный эффект: страна старается еще более отгородиться от Евросоюза. Об этом говорит популярность известной изоляционистскими взглядами Народной партии. Подобное единство во внешнеполитических взглядах феноменально для столь многонациональной страны, где даже государственных языка четыре – немецкий, французский, итальянский и ретороманский. Замедление спада швейцарской экономики, скорее всего, действительно возможно в 2004 г. Учитывая падение доллара, которое, скорее всего, продолжится и дальше, завышенный курс швейцарского франка относительно доллара не будет по понятным причинам выгоден самой альпийской республике. Из этого следует, что фундаментальный прогноз курса швейцарского франка близок к тому, который можно сделать, изучая график кросс-курса EUR/CHF.

Выводы и прогнозы

Что готовит високосный год для швейцарского франка? Судя по техническим факторам, он остается более стабильной валютой, чем доллар, хотя и подвержен небольшому обесцениванию. В 2004 году, вероятнее всего, нынешняя тенденция сохранится. Евро становится более стабильной валютой, и альтернативный вариант с хранением денег во франках в 2004 г. может потерять свою актуальность.

Наблюдая же снижение курса франка относительно евро, можно предположить, что рост USD/CHF может несколько замедлиться, но, конечно, не прекратится. Швейцарское правительство все более и более дистанцируется от Евросоюза. Поэтому колебания кросс-курса EUR/CHF будут все более заметны, тем более что, как мы выяснили, франк никогда и не был зеркальным отражением евро. В этой ситуации долгосрочным инвесторам не стоит обманываться высоким курсом франка относительно доллара, а больше обращать внимание на его кросс-курс относительно евро. Учитывая фундаментальные факторы, можно предположить, что в 2004 г. курс швейцарского франка значительно снизится, и покупать франки сейчас нет никакого смысла. Хотя и продавать торопиться также не стоит. Инвесторам, имеющим по франку длинные позиции, лучше держать их, пока курс USD/CHF не поднимется до отметки 1.37-1.38.

2004

Роман Мамчиц