Спасет ли спасительная валюта экономику 6-10.12.04
Мэтью Линн аналитик “Bloomberg News”
Для Британцев, Нью-Йорк будет дешевым местом, чтобы пройтись по магазинам в это Рождество. Фунт устанавливает рекорды против доллара почти ежедневно и уже стремится к десятилетним максимумам.
В настоящее время он находится выше отметки 1.9$ и это может быть всего лишь вопрос времени, когда фунт прорвется через психологический барьер в 2$, последний раз замеченный в 1992 году.
Периоды исключительной силы обычно долго не продолжаются для фунта. И, как правило, они не заканчиваются для него хорошо. На сей раз это может быть по-другому. Фунт по курсу в 2$ может вполне оставаться с нами в течение долгого времени, отражая то, что он становится спасительной валютой (“save haven”). Это будет иметь важные последствия для британской экономики. Это может позволить поддерживать потребительский бум, который питал британский рост, чтобы он продолжался дольше, чем это было бы без сильного стерлинга. И это может помочь правительству вылезти из ямы, в которую оно попало со своим бюджетным дефицитом, расширившимся до 24.1 миллиардов фунтов (46.8 млрд. $) в фискальном году, начавшемся в апреле (исходя из данных опубликованных в прошлом месяце). Подъем фунта против доллара продолжается уже три года. Валюта опустилась ниже отметки в 1.40$ в 2001г. и с тех пор устойчиво повышается.
Это, главным образом, отражает слабость доллара – при повышении против американской валюты, фунт упал на 3% против Евро за прошлые шесть месяцев. Таким образом, укрепление фунта не является отражением какой-либо новой веры в британскую экономику. Это, всего лишь, часть распродажи доллара, который снижался против всего: Евро, иены, золота или нефти. Фунт попал в общую волну.
Пики фунта
Как это согласуется с прошлым большим периодом силы стерлинга против доллара? Это было в 1991 и 1992гг. Фунт вырос выше 2$ от приблизительно 1.60$. Затем, к началу 1993г. он упал почти до 1.40$. Он находился у отметки в 2$ менее двух недель в сентябре 1992г. перед началом своего снижения. Перед этим, фунт коснулся отметки 2.44$ в 1980г., затем резко упал в 1981г. И в начале 1980-ых и в начале 1990-ых, периоды силы стерлинга сопровождались слабостью экономики.
Выводы? Те периоды силы стерлинга длились обычно недолго. Когда фунт прорывается через отметку в 2$, как показывает история, это предполагает хорошую возможность, чтобы его продать.
Или на сей раз все по-другому
Конечно, достаточно легко разобрать медвежий сценарий для фунта. Он страдает от многих тех же самых структурных проблем, что и доллар. Великобритания может иметь относительно быстрорастущую экономику с высокой занятостью, как США, но все же она также управляет большим торговым дефицитом, который составлял 4.5 млрд. фунтов в сентябре. И бюджетный дефицит, составляющий приблизительно 3% валового внутреннего продукта. И, как кажется, Гордон Браун, предпочитает игнорировать это, что, конечно же, не улучшает положение вещей.
Продажа фунта
Двойной дефицит и чиновники, которые кажутся беззаботными? Все мы знаем, какая страна звучит подобным образом. “Валютные рынки могут переключиться от прессования доллара США на продажу фунта, особенно если доллар стабилизируется, благодаря более высоким американским ставкам и перспективам того, что Президент Буш объявит основные реформы социального обеспечения и движение к плоской шкале подоходного налога в следующем году”, заявил главный экономист лондонской брокерской конторы “Williams de Broe Plc.” Дэвид Смит в обращении к инвесторам на прошлой неделе.
Рынки не обращали никакого внимания на американские дефициты много лет, затем решили топить валюту.
Таким образом, только потому, что они игнорировали дефициты Великобритании в течение многих лет, совсем не следует, что так будет всегда. Также, как и в США, рано или поздно эти дефициты должны быть зафиксированы. Регулирование курса валюты было бы частью этого.
Бычий вариант
Все же это может быть достаточно далеко. Тем временем, давайте разберем бычий вариант для стерлинга.
Великобритания имеет одну из наиболее быстрорастущих экономик в мире – 3.1% по сравнению с 1.3% в Германии и 2% во Франции в третьем квартале по сравнению с предыдущим годом.
Она имеет более высокие процентные ставки – 4.75% по сравнению с только 2% в зоне Евро, и почти нулевым процентом в Японии. Так, если вы не хотите держать доллары, почему бы не поместить свои деньги в стерлинг? Он имеет лучшие перспективы роста, чем Евро или иена, и также лучшую доходность.
Будет совсем небольшим преувеличением, если сказать, что стерлинг начинает играть роль валюты-убежища, как и Швейцарский франк – валюты, куда прячут свои наличные деньги, когда все другие варианты выглядят еще хуже. Поэтому, возможно, не стоит ожидать внезапного падения стерлинга, как только он пройдет барьер в 2$.
Азиатский импорт
Для британской экономики это является важным. Как указал в своей лекции в прошлом месяце главный экономист Банка Англии Чарльз Бин, “Великобритания получила значительную выгоду от набирающего силу стерлинга за прошлые несколько лет”.
“Международные условия торговли – которые являются ценой товаров и услуг, которые мы экспортируем относительно цены тех, что мы импортируем – двигались в нашу пользу”, заявил Боб.
Сильный фунт вредит промышленным экспортерам в США и Азию. Все же это сейчас относительно небольшая часть британской экономики. Самое большое воздействие, как может оказаться, приходится на стоимость британского импорта. Так как некоторые азиатские валюты привязаны к доллару, фунт также силен против них.
Что в результате? Дешевый азиатский импорт, который помогает питать британский потребительский бум, будет становиться еще дешевле. Это будет удерживать инфляцию и гарантировать потребительский спрос в 2005г.
В то же самое время, сильный фунт помогает правительству финансировать его бюджетный дефицит. Как раз в тот момент, когда британская экономика выглядела готовой для резкого замедления, сильный фунт спас положение. Двойной дефицит Великобритании может вполне ухудшиться. Все же рынки будут волноваться по поводу этого в другое время.
Forex Magazine
по материалам www.bloomberg.com
