Товарные цены остаются последним оплотом доллара (31.01-04.02.05)

Мэтью Линн
аналитик “Bloomberg News”

   Нефть, металлы и даже самолеты могут быть однажды оценены в Евро, а не в долларах.

   Насколько это реально?
   Поскольку доллар остается слабым на валютных рынках, с небольшими признаками поддержанного восстановления, существуют спекуляции, что в некоторый момент товарные цены откажутся от американской валюты. Если это случится, то это будет означать более широкую перестройку глобальной финансовой системы и укажет, что господство доллара как всемирной резервной валюты закончилось. Хотя, еще слишком рано делать выводы о конце доллара, все же проблема реальна и возрастает. Мир вполне может
столкнуться с периодом, в течение которого доллар и Евро будут конкурировать за статус резервной валюты – едва ли многообещающая ситуация для глобальной стабильности.

   Доллара избегают по очевидным причинам. Торговый дефицит вырос в прошлом году до рекордных 609 млрд. $, и администрация Джорджа Буша ожидает, что дефицит бюджета достигнет рекордных 427 млрд. $ за год, заканчивающийся в сентябре. Индекс доллара против корзины шести основных валют снизился на 18% с конца 2001 года. Есть три ключевых ответа на изменяющийся статус доллара в глобальной финансовой системе. Центральные банки могут изменить свои резервы не в пользу доллара. Азиатские валюты могут прекратить свою привязку к американской валюте. И, наконец, мы можем увидеть прекращение оценки основных товаров в долларах. Центральные банки уже медленно поднимают пропорцию Евро в своих резервах и сокращают свою зависимость от долларов. Эта тенденция, скорее всего, продолжится. Все же это будет медленный процесс и, не в последнюю очередь, по той простой причине, что ни один центральный банк не захочет сливать доллары в уже хрупкий рынок.

Азиатские ориентиры
Азиатские страны могут прекратить свои долларовые ориентиры, а могут и нет. Политика в их решениях будет играть такую же роль, как и экономика. Остаются товарные цены. Если уникальный статус доллара действительно заканчивается, то что мы увидим сначала. “Это является критически важным для доминирующей роли доллара в качестве резервной валюты, что оценка нефти должна продолжаться в долларах”, отметил экономист из “Monument Securities Ltd.” в Лондоне Стивен Льюис, в своем недавнем валютном анализе. Существует ли реальная возможность, что нефть или любой другой основной товар переключится в своей оценке на Евро? В прошлом месяце, руководитель Монетарного агентства Саудовской Аравии Хамад Аль-Саяри вызвал небольшое волнение на рынках своими комментариями, заявив, что он считает, что роль Евро в резервах Центрального банка в будущем увеличится. “Более уместно”, заявил он, чтобы не имело большого значения, будет ли нефть оценена в долларах или Евро.

Бухгалтерский вопрос
Это не имеет значения для него, но все-таки имеет для других. Взглянем на этот вопрос с точки зрения производителей нефти или производителей любого другого основного товара. С одной стороны, валюта в которой исчисляется цена вашего товара, является в значительной степени вопросом бухгалтерии. Саудовская Аравия может оценивать свою нефть в долларах, или Южная Африка свое золото, или французы свои новые самолеты “Airbus SAS”, не делая большого различия для их фактического дохода. Как только им поступают доллары, они могут продать их за любую другую валюту, которую они захотят. Если вы не уверены относительно будущей цены, которую ваш товар, вероятно, принесет, то вы можете купить и продать валюту на фьючерсном рынке.

   Только, по той причине, что ваш товар оценивается в какой-либо валюте, вы не будете вынуждены держать эту валюту. В среднесрочной перспективе это действительно имеет значение. Производители любого товара ищут высокие и устойчивые цены. Если ваш товар оценен в постоянно слабеющей валюте, то вы должны продолжать поднимать цены. Это не совсем их устраивает. В некоторый момент, искушение переключиться на более сильную валюту станет непреодолимым.

Кто нарушит сложившийся порядок
Далее, товарные цены влияют на валютные рынки. Тот факт, что товары оценены в долларах, является одним из ключевых источников силы этой валюты. Каждый, покупая стоящие немалых денег товары, вроде нефти, металлов или самолетов, должен покупать доллары для их закупок. Это является главным источником спроса на валюту. Кто будет первым, нарушившим существующие традиции? Прямо сейчас, это не более, чем спекуляции. Российская нефть должна стать одним из кандидатов, поскольку большая ее часть, так или иначе, продается в Европе. Самолеты “Airbus” должны стать другим кандидатом, так как большая часть затрат приходится на Евро, и они теперь имеют доминирующее положение в своей отрасли.

“Возможно когда-то это и произойдет”, заявила представитель “Airbus” Барбара Крац в электронном ответе на вопросы. “Дело в том, что это клиенты решают в какой валюте они хотят видеть цену, и в настоящее время они просят о ценах в долларах”.

Снижение или бегство
Достаточно верно. Вы должны держать очень сильные рыночные позиции, чтобы вводить новую валюту на свою продукцию. Очень многое зависит от будущего движения доллара. Он ослабляется уже приблизительно в течение трех лет. Пока, производители ответили более высокими ценами. Еще года два ослабления доллара, и они могут вполне решить предпринять более радикальные действия. Стоит только одному производителю нарушить сложившийся порядок и это найдет широкую поддержку. В этом смысле, снижение доллара может вполне превратиться в бегство от него. Товарные цены теперь являются самой слабой линией защиты для доллара.

Forex Magazine
по материалам www.bloomberg.com