Туманное будущее Варшавской фондовой

Несколько лет назад в экономическом сообществе преобладало мнение, что в ближайшем будущем на европейском пространстве останутся одна или две доминирующие биржи, а остальные будут поглощены или вытеснены. Этот прогноз не сбылся, однако, в частности, Варшавская фондовая биржа сейчас стоит перед выбором: стать после приватизации полноценным партнером в сообществе или оказаться на обочине европейского биржевого поля.

Консолидация полным ходом

Польское правительство ратует за то, чтобы Варшавская фондовая биржа (Warsaw Stock Exchange, WSE) продолжила играть ключевую роль в восточном регионе Европы. Это не простая задача, и для ее успешного решения необходимо как минимум провести в кратчайшие сроки приватизацию биржи, удвоить ее капитализацию и привести правила ведения торгов в соответствие со стандартами Евросоюза. Эксперты полагают, что основную прибыль могут принести Варшавской бирже средние компании, что WSE должна сконцентрировать свое внимание на работе с акциями этих компаний.

По мнению президента управляющего совета WSE Веслава Розлуцкого (Wieslaw Rozlucki), биржевое пространство Европы в будущем будет представлять собой сложное переплетение небольших, средних и крупных бирж, при этом небольшие биржи будут использовать торговые системы своих более крупных партнеров. На ежегодном заседании Федерации европейских фондовых бирж (Federation of European Stock Exchanges, FESE), которое прошло в начале июня этого года во Франкфурте, главы европейских бирж констатировали, что в обозримом будущем не стоит ожидать создания на европейском пространстве единой супербиржи. В то же время участники встречи согласились, что количество бирж должно сократиться.

На европейском пространстве доминируют такие биржи, как Deutsche Boerse, Euronext и Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE). Они ведут активную борьбу за расширение своего влияния, косвенно способствуя консолидации европейских рынков ценных бумаг.

В начале этого года усилилась борьба за Амстердамскую биржу между LSE и биржей Euronext. На севере Европы оператор Стокгольмской биржи OM после слияния с оператором Хельсинской биржи HEX укрепляет свое влияние в балтийском регионе под новой маркой OMHEX. Приобретение Вильнюсской биржи значительно упрочило позиции OMHEX, и сейчас оператор уже проявляет интерес к Варшавской фондовой бирже. Однако в этом случае OMHEX столкнется с таким мощным конкурентом, как Венская фондовая биржа (Vienna Stock Exchange, VSE).

Венская фондовая в тесном сотрудничестве с четырьмя австрийскими финансовыми институтами (HVB, Erste Bank, Raiffeisen Zentralbank и Oesterreichische Kontrollbank) не оставляет попыток реализовать свой амбициозный план по созданию отдельного рынка ценных бумаг Центральной и Восточной Европы. Ранее попытка по созданию такого рынка под названием Newex оказалась неудачной. Сейчас Вена проявляет интерес к консолидации региональных бирж Центральной и Восточной Европы, включая Варшаву, Любляну, Прагу и Братиславу.

В этом году VSE приобрела мажоритарную долю Будапештской фондовой биржи (Budapest Stock Exchange, BSE) и намерена совместно с BSE участвовать в тендере на приобретение доли WSE. Новое руководство BSE видит в Варшавской бирже стратегического партнера, которому, в свою очередь, можно предоставить возможность приобрести доли Будапештской и Венской бирж для создания партнерского треугольника Вена-Будапешт-Варшава. Этот треугольник может полностью раскрыть свой потенциал к 2010 г. К этому времени Польша и Венгрия планируют перейти на единую европейскую валюту.

В одном из своих интервью глава WSE Веслав Розлуцкий, отвечая на вопрос о формировании стратегических альянсов, прямо заявил, что Варшавская фондовая развивает отношения с четырьмя крупнейшими европейскими биржами, а также рассматривает возможность создания центральноевропейского альянса, в который могут войти Варшава, Вена и Будапешт.

Торопится приватизировать

Польша торопится приватизировать свою фондовую биржу в кратчайшие сроки (называется середина 2005 года), чтобы не оказаться на обочине интеграционных процессов европейского биржевого пространства. Из всех стран ЕС только на Мальте и в Польше фондовая биржа принадлежит государству. 99% Варшавской фондовой биржи владеет Министерство имущества Польши (Treasury ministry).

По заявлению польского правительства, выявить консультанта по приватизации биржи должен конкурс, который состоится вот-вот. Консультант обязан до конца этого года определить, по какому сценарию будет проходить приватизация WSE. Окончательный выбор может быть сделан между стратегическим альянсом с зарубежной биржей и публичным размещением акций. Если будет отдано предпочтение стратегическому альянсу, то государство должно отказаться от доминирующей роли, чтобы не создавать конфликта интересов. Если будет принято решение о публичном размещении акций WSE, у государства появится возможность оставить у себя хотя и миноритарный, но значительный пакет акций.

Приватизация Варшавской фондовой биржи неразрывно связана с вопросом о будущем собственнике национального депозитария ценных бумаг (National Securities Deposit), поскольку в настоящее время депозитарием владеют три акционера.

Основную задачу польское правительство видит в создании крупного, ликвидного и надежного рынка ценных бумаг Польши к 2010 году. К этому времени общая капитализация рынка, включая Варшавскую фондовую биржу, центральный реестр предложений (Central Offering Table) и альтернативные торговые платформы (Alternative Trading Platforms), должна соответствовать европейским средним показателям, т.е. составлять приблизительно 50% от ВВП. А на 2004 г. общая капитализация рынка ценных бумаг в Польше достигает лишь 21% от ВВП.

Несмотря на свои незначительные размеры по сравнению с ведущими европейскими биржами, Варшавская фондовая биржа за последнее время превратилась в один из наиболее динамично развивающихся рынков IPO в Европе. Если не принимать в расчет LSE, которая считается абсолютным лидером в этой области, только биржи Euronext и WSE можно с уверенностью назвать наиболее активными европейскими игроками на рынке IPO. Только за первое полугодие 2004 г. на Варшавской бирже было размещено предложений IPO в несколько раз больше, чем за весь 2003 год. По мнению аналитиков, вступление Польши в Евросоюз увеличивает интерес иностранных инвесторов к польскому рынку. И этот интерес не будет ослабевать на протяжении ближайших двух лет, что, в свою очередь, может способствовать успешной интеграции WSE в европейский рынок ценных бумаг. А при том обороте, которого достигла WSE сейчас, ей долго не продержаться в роли независимого рынка.

2004

Максим Семенов