Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации
|

Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

На неделе с 14 июня по 20 июня вышли следующие основные макроэкономические показатели:

Еврозона Промышленное производство за апрель выросло на 0.8%, годовой прирост составил 9.5%.
Япония Решение по процентной ставке Банка Японии: ставка осталась на уровне 0.1%, принято решение о дополнительном кредитовании на ¥3 трлн.
Великобритания Индекс потребительских цен за май вырос на 0.2%, годовой прирост цен составил 3.4%.
Германия Индекс экономических ожиданий ZEW за июнь снизился до 28.7.
США Чистый приток капитала в долгосрочные активы за апрель составил $83 млрд.
Великобритания Заявления на пособия по безработице за май сократились на 30.9 тыс.
Еврозона Индекс потребительских цен за май вырос на 0.1%, годовой прирост цен составил 1.6%.
США Закладки новых домов за май сократились до 593 тыс.
США Индекс производственных цен за май снизился на 0.3%, годовой прирост цен составил 5.3%.
США Промышленное производство за май выросло на 1.2%.
Швейцария Решение по процентной ставке Национального Банка Швейцарии: ставка осталась неизменной на уровне 0.25%.
Великобритания Розничные продажи за май выросли на 0.6%, годовой прирост составил 2.2%.
США Индекс потребительских цен за май снизился на 0.2%, годовой прирост цен составил 2.0%.
США Количество заявок на пособие по безработице выросло до 472 тыс.
США Дефицит текущего счета платежного баланса за квартал составил $109 млрд.
Германия Индекс производственных цен за май вырос на 0.3%, годовой прирост цен составил 0.9%.
Великобритания Чистый объем заимствований гос. сектора за май составил £16 млрд.
Канада Покупка ценных бумаг за апрель составила C$12.4 млрд.

На неделе рынки продолжили оставаться волатильными. В Канаде производственные поставки за апрель выросли на 0.2%, зато оптовые продажи не оправдали ожиданий и снизились на 0.3%. Продажи автомобилей за год снизились на 4.7%, падение ускорилось. Индекс опережающих индикаторов продолжил рост и прибавил в мае 0.9%. Апрель зафиксировал мощную волну спроса на канадские ценные бумаги после спада в марте. За месяц покупки канадских ценных бумаг составили C$12.4 млрд. – это максимальная покупка ценных бумаг за последние 7 месяцев. Основной приток капитала пошел на долговой рынок Канады, облигаций иностранцы скупили на C$10 млрд., остальное добрали акциями. Канадский долговой рынок остается привлекательным для иностранцев, особенно в свете ухода капиталов из Европы, но формирующиеся на рынке жилья пузыри могут в определенный момент спровоцировать столь же активное бегство инвесторов, особенно, если это будет поддержано падением цен на ресурсы. Глава Банка Канады был крайне осторожен в высказываниях, так и не указав на дальнейшую монетарную политику Центробанка. Долгосрочно имеет смысл искать варианты выхода из канадских активов, т.к. спекулятивные факторы начинают нести повышенные риски, краткосрочно есть шанс на повторный заход канадского доллара к паритету с американским.

Промышленное производство в Японии выросло на 1.3% за апрель, за последний год промышленность прибавила 25.9%, деловая активность в секторе услуг продолжила рост в апреле. Спрос со стороны Китая поддерживает японскую экономику, но во втором полугодии даже сами китайцы ожидают более низких темпов экономического роста, так что можно ожидать торможения темпов роста производства и в Японии. Центробанк принял решение оставить ставку неизменной, но увеличивает объем предоставления банкам кредитов под кредитование перспективных отраслей. Общий объем предоставленных кредитов составит до ¥3 трлн. под 0.1% годовых. Фактически Банк Японии напрямую пытается кредитовать экономику, пытаясь уйти от дефляции. При массовом сокращении капиталовложений компаний и недозагруженности производственных мощностей, данная инициатива может не принести никакого результата. Японская йена пока достаточно устойчива, но краткосрочно все же может быть склонна к росту.

В Великобритании резко упал индекс потребительского доверия, за май он составил 65, месяцем ранее значение индекса находилось на отметке 75. Последний отчет по безработице показал некоторое улучшение ситуации, количество заявок на пособия сократилось, уровень безработицы снизился на 0.1%. Дефицит бюджета продолжил оставаться высоким, в мае заимствования госсектора составили £16 млрд., госдолг продолжает расти, что является сильным риском для системы госфинансов в долгосрочном периоде, особенно в свете развития кризиса госдолгов на континенте. Баланс промышленных заказов по данным Конфедерации Британских Промышленников за май обвалился, причем значение было существенно ниже ожиданий. Заявки на ипотечный кредит выросли до 51 тыс., но денежная масса продолжила сокращать темпы роста, за год она прибавила всего 2.8%. В розничном секторе ситуация остается достаточно сложной, продажи выросли на 0.6% за месяц и 2.2% за год, но данные за прошлые месяцы пересмотрели с существенным понижением. Светлым пятном на этом фоне стало замедление инфляции, за месяц потребительские цены прибавили 0.2%, годовой прирост замедлился до 3.4%. Снизились цены на продукты питания, алкоголь и коммуникации. Базовый индекс потребительских цен за месяц прибавил 0.3%, годовой прирост базового индекса цен составил 2.9%. Несколько активнее росли розничные цены, за месяц рост цен составил 0.4%, годовой прирост цен составил 5.1%. Замедление темпов роста цен – это эффект от коррекции на энергетических рынках, инфляционные ожидания остаются высокими. М.Кинг на этом фоне пока оптимистичен и ожидает снижения инфляции, основным фактором снижения может стать существенное сокращение расходов, которое запланировал британский Минфин. Фунт продолжал корректироваться, но падение может возобновиться уже в ближайшее время, чему будет способствовать мягкая монетарная политика ЦБ.

Кризис в Европе получил свое продолжение уже в Испании. Экономические новости приносили все больше негатива, производство в Еврозоне выросло за апрель, но сам факт роста обусловлен внешним спросом и работой на склад. Сальдо торгового баланса оставалось вблизи нулевых отметок, даже несмотря на высокий внешний спрос, негативно на балансе сказываются высокие цен на ресурсы на фоне низкого курса евро. Потребительские цены за май выросли на 0.1%, годовой прирост цен составил 1.6%, здесь сюрприза не было. Сильное разочарование пришло из Германии, индексы экономических ожиданий от института ZEW рухнули в июне до многомесячных минимумов. Индекс экономических ожиданий в Германии от института ZEW неожидан рухнул в июне до 28.7 (минимальное значение с апреля 2009 года), месяцем ранее он был на уровне 45.8.

В Еврозоне индекс ожиданий провалился ещё сильнее и составил 18.8 (месяцем ранее он был 37.6). Настроения ухудшались во всех регионах, оптимистов, которых ждут улучшения ситуации становится все меньше. Крайне резко растет дисбаланс Германии с остальной Еврозоной, т.к. индекс оценки текущей ситуации в Еврозоне находится на уровне -40.8%. Об улучшении ситуации в Германии заявляет 13.1% опрошенных (в Еврозоне таковых всего 2.5%), об ухудшении ситуации в Германии заявляет 21% опрошенных (в Еврозоне таковых 43.3%). В Италии улучшение заметили 1.9% опрошенных, во Франции 4.2% опрошенных, об ухудшении говорят соответственно 35% и 55.7%. Но самые мрачные оценки текущей ситуации в Великобритании, об улучшении тут говорят всего 1.9% опрошенных, ухудшение фиксируют 64.1% опрошенных.

На долговых рынках Европы проблемы расширялись, ставки по облигациям Испании на неделе резко выросли, рост доходности наблюдался практически во всех проблемных странах Еврозоны. Виной стали активно муссируемые слухи о помощи Испании на €250 млрд., которые многие еврочиновники пытались опровергнуть, но рынки им не очень верят. Moody’s срезал рейтинги Греции до мусорного уровня, а сами греки договорились о реструктуризации долга на €6 млрд. перед фармакологическими компаниями, фактически это технический дефолт, Греция уже начала реструктуризацию своего долга, возможность которой так активно отрицали власти Греции и еврочиновники. В этом свете недовольство еврочиновников и греческого Минфина понижением рейтинга выглядит достаточно забавно, в реальности рейтинг у греков должен быть ещё ниже. Они не способны платить по долгам и никогда не смогут расплатиться, часть долга в итоге придется списать, часть реструктуризировать. Ситуацию на долговом рынке смогла немного успокоить Испания, которая разместила 10-тилетние облигации, но под какую ставку: 4.86%, что существенно дороже прошлогодних уровней и близко к рекордам 2008 года, доходность по 30-тилетним облигациям побила все рекорды и составила 5.9%. Европа собирается публиковать результаты стресс-тестов банков, что внесло небольшой позитив, рынки надеются увидеть реальную картину в банковском секторе. Европейская валюта продолжала на неделе корректироваться, не реагирую ни на какие новости, объем коротких позиций был слишком существенен, коррекция носит исключительно технический характер. Объем спекулятивных шортов по евро резко сократился за последнюю неделю и составил 62.4 тыс. контрактов (неделей ранее он достигал 111.9 тыс. контрактов), рынки фиксируют прибыли, что помогает евро корректироваться.

США на неделе порадовали мощным притоком капитала в долгосрочные активы. Приток капитала в долгосрочные американские активы составил в апреле $83 млрд. Продолжали пользоваться спросом бумаги Казначейства США, в которые иностранцы инвестировали $76.4 млрд., в бумаги государственных агентств иностранцы вложили $14.3 млрд., второй месяц подряд спросом пользовались корпоративные бонды США ($10.1 млрд.), активно иностранцы покупали и акции ($10.1 млрд.), при этом, американцы скупили иностранных акций и облигаций на $27.8 млрд. За последние 12 месяцев иностранцы скупили государственных ценных бумаг (и бумаг гарантированных государством) на рекордные за всю историю $756.7 млрд. долларов, это более чем на 30% больше, чем максимумы прошлых лет. Корпоративный сектор за 12 месяцев смог привлечь всего $129.4 млрд., крайне скромно по сравнению с уровнями 2007 года. Иностранных ценных бумаг американцы купили на $222 млрд.

Промышленное производство в мае показало позитивную динамику. За месяц производство прибавило 1.2%, за год промышленность восстановилась на 7.6%. Достаточно резко выросло производство автомобилей, за месяц оно прибавило 3.9%, на 1.7% выросло производство электроники. Инфляционное давление в мае снижалось на волне коррекции ресурсных рынков. Производственные цены в США за май снизились на 0.3%, за последний год цены выросли на 5.3%, основным фактором падения цен в мае стало удешевление энергии и продуктов питания на фоне падения ресурсных цен. Без учета стоимости энергии цены выросли на 0.1%, без учета энергии и продуктов питаний цены выросли на 0.2%, годовой прирост цен составил соответственно 2.3% и 1.3%.Потребительские цены за месяц снизились на 0.2%, годовой прирост цен замедлился до 2.0%. Основным фактором падения цен в мае стала коррекция на ресурсных рынках, цены на энергию за месяц снизились на 2.9%, но за последний год они выросли на 14.7%. Базовый индекс цен без учета энергии и продуктов питания вырос за май на 0.1%, годовой прирост цен составил скромные 0.9%. Инфляционное давление остается крайне низким.

ФРБ Нью-Йорка зафиксировал небольшой рост деловой активности, зато резко снизился индекс ФРБ Филадельфии с 21.4 до 8.0. На рынке жилья май выдался провальным. После завершения программы поддержки рынка жилья активно начал реагировать индекс настроений от Национальной Ассоциации Домостроителей США (NAHB), в июне он резко снизился до 17, месяцем ранее так же резко он вырос до 22. Индекс текущих продаж односемейных домов упал с 23 до 17, индекс ожидаемых в ближайшие шесть месяцев продаж упал до 27 до 23 (минимальное значение с марта 2009 года). Закладки новых домов в США в мае резко сократились, падение за месяц составило 10%, закладки односемейных домов сократились на 17.2%. Падение произошло и по выданным разрешениям на строительство, за месяц они сократились на 5.9%, разрешения на строительство односемейных домов сократились на 9.9%. В пересчете на 1000 жителей показатели остаются вблизи своих исторических минимумов, никакого восстановления рынка тут не видно, два резких рывка вверх в ноябре 2009 года и апреле 2010 года были спровоцированы программой поддержки рынка жилья со стороны правительства. Ситуация на рынке жилья продолжит ухудшаться без государственной поддержки этот рынок практически мертв.

Эмиссия бумаг обеспеченных ипотекой в целом по американскому рынку в мае составила $113.3 млрд., в мае 2009 года эмиссия MBS составляла $235.2 млрд., т.е. эмиссия сократилась на 51.2%. Объемы кредитования за неделю до 9 июня немного восстановились, за неделю кредит вырос на $6.6 млрд., при этом потребительское кредитование выросло на $7 млрд., ипотечный кредит сократился на $6.1 млрд. Проблемы возвращаются, а наращивать дефициты США себе позволить не может, в июне-июле властям необходимо рефинансировать около $1.3 трлн., а ещё профинансировать дефицит бюджета до $200 млрд. Т.к. новых денег в систему не приходит, необходимо привлечь средства от иностранцев. Коррекция доллара может продолжиться, но долгосрочно укрепление доллара более вероятно.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые макроэкономические показатели:

Понедельник
Еврозона Выступление главы ЕЦБ Ж.-К.Трише в Европарламенте по теме монетарной политики.
Вторник
Германия Индекс настроения в деловых кругах IFO за июнь.
Канада Индекс потребительских цен за май.
Великобритания Годовой госбюджет.
США Продажи на вторичном рынке жилья май.
США Выступление главы Казначейства Тимоти Гайтнера.
Среда
Еврозона Индекс деловой активности в производственном секторе за июнь.
Великобритания Публикация протоколов заседания Банка Англии.
Канада Розничные продажи за апрель.
США Продажи на первичном рынке жилья за май.
США Решение по процентной ставке FOMC
Четверг
Япония Сальдо торгового баланса за май.
Еврозона Новые промышленные заказы за апрель.
США Заказы на товары длительного пользования за май.
США Количество заявок на пособие по безработице.
Пятница
Япония Индекс потребительских цен за май.
Швейцария Квартальный отчет Швейцарского Национального Банка
США ВВП за 1 квартал.
США ПИндекс настроения по данным Мичиганского Университета за июнь.

Более полная информация в календаре…

Неделя будет не очень насыщена экономическими отчетами. Канада во вторник публикует отчет по инфляции за май, ожидается слабая динамика цен, что обусловлено падением в мае на ресурсных рынках, но есть риски выхода данных выше ожиданий в связи с достаточно сильным внутренним спросом. После разового повышения ставок Банк Канады будет действовать достаточно осторожно, но рост инфляции может заставить Центробанк пойти на дальнейшее ужесточение монетарной политики. В среду опубликуют отчет по розничным продажам в апреле, мартовские продажи показали резкий рост на 2.1% за месяц, в апреле возможно некоторое охлаждение, т.к. рост продаж в марте был связан отчасти с Олимпиадой в Ванкувере. Краткосрочно есть риски укрепления канадской валюты.

Япония в четверг публикует отчет по торговому балансу за май, можно ожидать сокращения положительного сальдо торгового баланса, отчасти это может быть связано с постепенным охлаждением спроса со стороны Китая. Также опубликуют отчет по оптовым ценам в секторе услуг, здесь пока нет сигналов на завершение дефляционных процессов. Интересным может быть отчет по инфляции за май, падение на ресурсы может усилить дефляционные процессы, что заставит Банк Японии продолжать мягкую монетарную политику длительно время. В целом в центре внимания остаются финансовые потоки, огромный объем иностранных инвестиций будет продолжать формировать основные тренды по японской валюте. Есть риск укрепления йены, если ситуация на внешних рынках ухудшится.

Британцы в понедельник опубликуют отчет по ценам на дома от Rightmove, вероятно, рост цен продолжится, чему способствует высокая инфляция и низкое предложение на рынке жилья. Во вторник правительство Великобритании презентует годовой бюджет, от которого ожидается существенное урезание расходов и наращивание налоговой нагрузки на экономику. От способности сократить бюджетный дефицит будет зависеть доверие инвесторов, без которого финансовая система Великобритании рискует погрузиться в хаос. Вероятно, правительство попытается максимально сильно урезать расходы, что должно оказать поддержку фунту. В среду Банк Англии опубликует протоколы последнего заседания по ставкам, в связи с высокой инфляцией могут появиться диссиденты, которые укажут на необходимость ужесточения монетарной политики. Также опубликуют отчет по одобренным заявкам на ипотеку, но тут сюрпризов быть не должно. Более интересен будет отчет Конфедерации Британских Промышленников по динамике розничных продаж, есть риски продолжения негативной динамики показателя. Долгосрочные перспективы фунта пока остаются негативными и будут зависеть от способности сократить крайне высокий дефицит бюджета. Это, в свою очередь, обещает стагнацию экономики, сильно зависящей от госрасходов.

Еврозона начнет неделю с выступления главы ЕЦЮ Ж.-К. Трише в Европарламенте по теме монетарной политики, может случиться так, что глава ЕЦБ укажет на необходимость более жесткой монетарной политики, краткосрочный позитив для евро в этом случае может смениться пониманием того, что на долговом рынке Еврозоны грядут новые проблемы. Во вторник институт IFO опубликует свой индекс настроения в деловых кругах Германии за май, который обещает выйти существенно хуже ожиданий. Также выйдут данные по платежному балансу Еврозоны за апрель, стоит обратить внимание на потоки по финансовому счету, обещающие отток капитала. В среду выйдут отчеты по деловой активности в европейских странах, показатель, вероятно, покажут снижение, хотя это только предварительные данные, но их негативная динамика может негативно сказаться на европейской валюте. В четверг Еврозона публикует данные по заказам в промышленности за апрель, здесь все должно быть хорошо, внешний спрос и работа на склад позволяют надеяться на рост заказов. Краткосрочно есть шансы на продолжение коррекции европейской валюты, но долгосрочные риски падения евро остаются высокими.

В США на неделе продолжится серия отчетов по рынку жилья. Во вторник будут опубликованы данные по продажам на вторичном рынке жилья, ожидания существенного роста показателя выглядят не совсем обоснованными, т.к. программа поддержки рынка жилья завершена, хотя эффект от незавершенных сделок и мог остаться, но существенного роста лучше не ждать. Также будет выступать глава Казначейства США Т.Гайтнер по теме программы TARP, но существенного влияния на рынки выступление может не оказать, разве что в выступлении будет затронут вопрос сокращения дефицита бюджета США. В среду выйдет отчет по ситуации с продажами на первичном рынке жилья, есть все основания ожидать резкого падения продаж, да и падения цен тоже. В ожидании решения по ставкам влияние показателя будет ограничено. Позднее вечером ФРС опубликует решение по ставкам, изменения ставок не ожидается, но мы вполне можем увидеть некоторое ужесточение позиции Федрезерва, но не стоит ждать каких-то серьёзных сигналов. В четверг опубликуют отчет по заказам на товары длительного пользования за май, здесь есть риски выхода данных хуже прогнозов в связи с ухудшением ситуации в секторе потребления. Более интересен будет отчет по недельным заявкам на пособия по безработице. В последние недели заявки снова начали расти, что говорит об ухудшении ситуации на рынке труда США, продолжение данной тенденции будет говорит о том, что ситуация снова ухудшается. В пятницу Бюро Экономического Анализа опубликует окончательные данные по ВВП, не исключен пересмотр данных с понижением. Завершит неделю отчет Мичиганского Университета по настроениям потребителей, показатель обещает выйти неплохо.

Все события будут происходить на фоне ожидания встречи глав государств Большой Двадцатки (G20), на которой может обсуждаться вопрос валютной политики Китая и вообще, проблемы связанные с долговым кризисом в Европе, темы сворачивания мер стимулирования и сокращения дефицитов бюджетов. В выходные Народный Банк Китая опубликовал заявление, которое не предполагает прямого изменения валютной политики, но дает сигнал на то, что она может быть изменена когда-нибудь. США настаивает на том, чтобы вопрос валютной политики Китая был поставлен на обсуждение большой двадцатки, сами китайцы крайне активно указывают, что делать этого не стоит. Интрига на встрече будет крутиться именно вокруг этого вопроса, а также темы сокращения дефицитов бюджетов и стимулирования экономик, споры могут развернуться достаточно жаркие. Шансы на принятие каких-то конкретных решений, как всегда, невелики, но должно быть жарко. В связи с этим стоит достаточно осторожно отнестись к переносу позиций с пятницы на понедельник, рынки могут открыться с гэпом.