Анализ доходностей рынка капитала США и Германии – 19 июня 2013 года
Анализ аукциона 3-летних нот казначейства США.
На аукционе казначейских облигаций, прошедшем 11 июня 2013 года, было реализовано $32,000,097,300 в казначейских нотах. По сравнению с аукционом прошедшим 7 мая 2013 года конкурсные заявки уменьшились на -12,83% и составили $94,130,900,000. Внеконкурсные заявки составили $30,317,300. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения приобрели вне конкурса $100,000,000. Структура аукциона:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно-финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New-York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Купонная доходность облигаций составила 0-1/2% (0,500%) годовых. Инвестиционная доходность по сравнению с прошлым аукционом увеличилась на 0.227% и составила 0.581% годовых. Цена облигации составляет 99.759878 (% от номинала). Спрос на облигации уменьшился. Коэффициент спроса предложения Bid to Cover Ratio понизился и составил 2,95 и находится ниже среднего (3,19) с января 2009 значения. В последние несколько недель во взаимодействии товарного рынка и доходности облигаций наблюдаются расхождения в динамике: товарные рынки снижаются в то время как доходность облигаций повышается. Причем процесс повышения доходностей облигаций значительно ускорился, что может быть связано как с предположениями о сокращении программы количественного стимулирования, так и повышением уровня инфляционных ожиданий. Последнее может означать фундаментальный поворот валютного рынка в сторону повышения курсов иностранных валют против доллара США. Пока же товарные цены не демонстрируют рост, что делает текущий рост курсов иностранных валют не имеющим фундаментального основания.
Анализ аукциона 10-летней ноты казначейства США.
На аукционе казначейских облигаций, прошедшем 12 июня 2013 года, было реализовано $21,000,017,400 в 10-летних казначейских нотах. Конкурсные заявки уменьшились на -18,00% и составили $53,087,800,000. Вне конкурса было приобретено $16,849,400. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса облигаций не приобретали.
Купонная доходность облигации составила 1-3/4% (1.750%) годовых. Выпуск был вновь открытым. Инвестиционная доходность по сравнению с прошлым аукционом значительно повысилась на 0,399% и составила 2,209 % годовых. Цена облигации составила 95.933134 (% от номинала). Спрос на облигации уменьшился, коэффициент Bid to Cover Ratio понизился и составил 2.53, что ниже среднего (2.96) с января 2009 года, значения. В условиях падения спроса со стороны групп участников из категорий «Direct Bidder» и «Primary Dealer», международные кредитно-финансовые учреждения увеличили свои заявки и покупки.
Анализ аукциона 30-ти летней казначейской облигации США.
На аукционе казначейских облигаций прошедшем 13 июня 2013 года, было реализовано $13,000,004,600 в 30-летних казначейских бондах США. Конкурсные заявки на аукцион уменьшились на -20,71% и составили $32,088,000,000. Вне конкурса было приобретено $3,472,600. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурсных покупок не делали. Структура аукциона:
Купонная доходность облигации составила 2-7/8% (2,875%) годовых. Выпуск был вновь открытым. Инвестиционная доходность увеличилась на 0.375% и составила 3,355% годовых. Цена облигации составила 90.978135 (% от номинала). Спрос на облигации понизился. Коэффициент спроса и предложения – Bid to Cover Ratio увеличился и составил 2.47, и находится ниже среднего (2.60) с января 2009 года значения. Спрос на данный вид активов традиционно подвержен сильным колебаниям. Все категории участников уменьшили объемы своих заявок и покупок.
Повышение доходности на фоне роста роста рынка акций предполагает, что участники рынков закладывают в облигации возможное сокращение программы количественного стимулирования. Значения доходностей облигаций пока не превышают уровня локального минимума, образованного в октябре 2010, а также локального максимума, образованного в апреле 2012 года, но на рынке образовался повышающийся тренд, который может быть началом «нормализации» связи “рынок акций – доходность облигаций”, когда доходность облигаций вернется в зону значений 3-4% для десятилетней облигации и 4-5% для тридцатилетней облигации. Также можно надеяться, что в результате сокращения программы количественного стимулирования рынок акций опустится до более реальных значений, чем те, на которых он находится сейчас.
Результаты аукциона „5 Y BOBL”, проведенного BD Finanzagentur GmbH.
8 июня 2013 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело заранее запланированный аукцион по размещению вновь открытого выпуска «5-Y BOBL». В ходе аукциона было размещено облигаций на общую сумму €4 млрд. Купонная доходность BOBL составила 0.25% годовых. Спрос на облигации уменьшился, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) составил 2.0, что выше среднего (1.7) значения за период с 2009 года. Общий объем операций на вторичном рынке по данному активу составил € 646,00 млн. Инвестиционная средняя доходность облигации повысилась и составила 0,54% годовых. Цена составила 98,61% от номинала. 5-летние казначейские облигации Германии и США копируют тенденции друг друга. Тенденция роста доходности облигаций отразилась и на доходности немецких долгов, которая за последний месяц значительно выросла, хотя и не превысила локальный максимум весны 2012 года.
В настоящий момент сложно предположить, что предпримет ФРС на своем заседании которое проходит сегодня, однако можно с уверенностью сказать, что эпоха низких процентных ставок подходит к концу и сейчас рынок находится в самом начале зарождения инфляционных процессов, которые в конечном итоге, через рост товарных цен, откроют дорогу европейской валюте на отметки выше 1.40, но пока говорить о перемене основной тенеднции на укрепление курса доллара еще слишком рано, и вполне вероятно, что мы еще увидим локальные минимумы курса евро ниже отметок в 1.30.
При подготовке статьи использовались материалы с сайтов Федерального Резервного Банка Нью-Йорка, Агентства по распространению государственного долга США.
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
С уважением,
Аналитик: Глеб Кабанов
