Анализ доходностей казначейских векселей США
Анализ аукциона 4-недельных векселей Казначейства США.
На аукционе 4-недельных векселей, прошедшем 18 сентября 2012 года, было реализовано $ 40,001,089,300 в казначейских векселях. Объем конкурсных заявок поданных на аукцион уменьшился на -3.03 % и составил $ 164,946,134,900. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $ 39,741,164,900. Внеконкурсные заявки составили $ 209,924,400. Международные кредитно-финансовые учреждения приобрели вне конкурса векселей на сумму $50,000,000. Структура аукциона:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно-финансовые организации (FIMA – Foreign and International Monetary Authorities), делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of New York, содержит активы в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям:1) залогом американской валюты в обращении;
2) инструментом для управления резервами ФРС;
3) поддержанию ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций;
По состоянию на 12 сентября 2012 года счет составляет 1,569,039,796.6 тыс., что показывает увеличение с 12 августа на $ 1,916,998.2 тыс. Источник Federal Reserve Bank of New York. Следует отметить тот факт, что до последнего заседания Комитета по открытым рынкам целевым уровнем счета системы открытого рынка было значение $ 2.6 трлн. Таким образом, т.к. сейчас счет находится ниже этого уровня, то дополнительные покупки MBS в сентябре приведут лишь к увеличению счета до уровня целевого значения и не будут оказывать значительного давления на курс доллара США.
Доходность векселей уменьшилась и составила 0.080 % годовых. Все категории участников уменьшили объемы своих заявок. Спрос на векселя уменьшился, коэффициент Bid Cover Ratio понизился до значения 4.13 и продолжает оставаться ниже среднего (4.39) с января 2009 года значения.
Анализ аукциона 3-месячных казначейских векселей США.
На аукционе 3-месячных векселей, прошедшем 17 сентября 2012 года, было реализовано $ 32,000,649,900 в казначейских векселях. Конкурсные заявки на аукцион по сравнению с прошлой неделей уменьшились на -1.44 % и составили $ 146,075,815,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $ 31,192,375,000. Внеконкурсные заявки составили $ 608,274,900. Международные центральные кредитно-финансовые организации вне конкурса приобрели векселей на сумму $ 200,000,000. Структура аукциона:
Доходность векселей увеличилась и составила 0.105 % годовых. Спрос на векселя незначительно уменьшился, коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover) понизился до значения 4.59, но продолжает оставаться выше среднего (4.21) с января 2009 года значения. В условиях падения спроса со стороны международных кредитно-финансовых учреждений, первичные дилеры увеличили объемы своих покупок.
Анализ аукциона 6-месячных казначейских векселей США.На аукционе 6-месячных векселей, прошедшем 17 сентября 2012 года, было реализовано $ 28,000,774,200 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей уменьшились на -3.88 % и составили $ 136,862,200,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $ 27,148,345,000. Внеконкурсные заявки составили $ 552,429,200. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения приобрели вне конкурса векселей на сумму $ 300,000,000. Структура аукциона:
Наивысшая доходность векселей не изменилась и составила 0.130 % годовых. Все категории участников уменьшили свои заявки. В этих условиях наиболее конкурентно способные предложения исходили от международных кредитно-финансовых учреждений, которые увеличили объемы своих покупок. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) понизился до значения 4.92, но продолжает оставаться выше уровня среднего (4.25) с января 2009 года значения.
Решение ФРС США начать новый раунд крупномасштабной покупки ценных бумаг – MBS – никак не отразилось на доходностях и спросе денежного рынка, динамика которых остается в диапазоне с начала года. При этом уровень доходностей оказывает поддержку курсу доллара США, т.к. спреды денежного рынка либо не достаточно высоки, для того чтобы обеспечить инвесторам премию за риск, либо, как в случае с немецкими и французскими векселями, положительны для американской валюты. Спрос же остается на высоком уровне. Однако на внешнем фоне начала мер по количественному стимулированию курс доллара обвалился до уровня зимы 2012 года, достигнув значения 79.271 по состоянию на 16 сентября. В отсутствии внешнего давления со стороны регуляторов с наибольшей вероятностью можно предположить, что индекс доллара, который за последние 4 недели снизился на 4.68%, начнет свое повышение к уровню 82, что выразится в снижении курса иностранных валют. Но будет ли это повышение продолжением основной тенденции или всего лишь коррекцией индекса к текущему снижению, пока не ясно, и будет зависть от тенденций на связанных рынках.
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
С уважением,
Аналитик: Глеб Кабанов
