“Блеск и нищета” британского фунта. Фундаментальный обзор
Вот и настала очередь Великобритании. Давно чешутся руки написать о ней. Момент настал, замолвим и о ней словечко. Последнее время британская валюта находится “меж двух огней”. Во многом благодаря тому, что инвесторы не знают в какую сторону податься. С одной стороны, экономическая ситуация в Великобритании оставляет желать лучшего. С другой, фунта стали рассматривать как дополнительную валюту-убежище, так как ситуация в ЕС выглядит гораздо хуже. Да и сам стерлинг является более доходной валютой, нежели евро.
Попробуем посмотреть, что же изменилось в экономике Британии за последние месяцы. Британская экономика испытывает трудности при росте на фоне сокращения правительственных расходов, слабых расходов потребителей и последствий кризиса суверенного долга, охватившего Еврозону. Банковское кредитование демонстрирует слабость, а денежная масса продолжает сокращаться. Жесткие условия кредитования в сочетании с бюджетной консолидацией создают препятствия. Соответствующие слабые перспективы для роста производства в краткосрочной перспективе означают, что уровень незадействованных мощностей в экономике в значительной степени будет сохраняться.
Снижение уровня инфляции в Великобритании дает Банку Англии больше возможностей для проведения программ стимулирования экономики, что повышает шансы продолжения программы количественного смягчения и после. Но вот прогресса здесь нет. А недавний рост цен на нефть, еще больше провоцирующий инфляцию, может стать ещё одним поводом для Банка Англии притормозить с расширением операций по стимулированию экономики. Двоякая ситуация. Хотя рост цен на энергоносители может быть временным фактором. По итогам последнего заседания Банк Англии не внес изменений в свою денежно-кредитную политику. А вносить, скорее всего, придется. Статистика упрямая вещь.
Объем чистого государственного долга Великобритании впервые в истории превысил психологически важную отметку – 1 трлн фунтов. По итогам декабря 2011г. данный показатель составил 1 трлн 3,9 млрд фунтов стерлингов. Уровень долга уже эквивалентен 64,2% ВВП Великобритании. Крайне высокий уровень гос. долга – основная из причин, по которой Британия может лишиться своего высшего кредитного рейтинга. Рейтинговые агентства уже неоднократно предупреждали об этом. Кроме того, темпы роста гос. долга страны практически соответствуют темпам роста долга в США. Только разница в том, что Америке есть, что предложить кредиторам, а вот Британии практически нечего, кроме бумаг и своего высшего рейтинга. Если Англия его лишится, то проблемы для нее встанут гораздо острее, нежели если бы это произошло с Америкой.
Согласно опубликованным апрельским данным (предварительным данным), ВВП Великобритании в I квартале 2012 г. снизился на 0,2%. Экономический рост показывает отрицательную динамику второй квартал подряд, а это значит, что страна вновь погрузилась в рецессию. Сейчас ВВП Англии на 0,2% ниже значений, зафиксированных 6 кварталов назад. ВВП остается на 4,3% ниже до кризисных пиков. К сведению, ВВП Великобритании упал на 7,1% со своих докризисных пиков на момент кризиса 2008 года. То есть получается, что за все эти годы экономика не сумела восстановить даже половину понесенных потерь. Для сравнения, Германии и Америке удалось наверстать больше половины потерь.
Основной вклад в падение ВВП внес строительный сектор, сократившийся на 3% за отчетный период. Не секрет, что сфера услуг – это главная составляющая Британского ВВП. В последнем отчете сектор услуг показал незначительный рост, тогда как промышленное производство показало снижение. Тем не менее, сектор услуг до сих пор не может восстановить и половины докризисных потерь. В чем вопрос? В неэффективности экономической политики, или самих мощностях страны? Тут всего понемногу.
Еще в начале 2011 года я писал, что Великобритания попала в западню. В экономической политике выбор небольшой. Грубо говоря, ужесточать при падающей экономике нельзя, накачивать экономику деньгами при росте инфляции тоже нельзя. Выход был найден – топтание на месте и выжидание ситуации. Отсюда такие экономические показатели и цифры.
Но стояние на месте не есть выход из сложившейся ситуации. Особенно если учесть то, что у соседей ситуация далеко “не сахар”. То как британские власти будут выходить из ситуации, нам еще предстоит увидеть. Предположить здесь что-то вообще тяжело, потому как здесь нужны неординарные решения. И эти решения инвесторы будут ждать от властей Британии, каждый раз неординарно на них реагируя.
Если пробовать прикинуть перспективы фунта против доллара, то здесь ситуация, пока, не далеко ушла от Еврозоны. Усиление ожиданий того, что Банк Англии будет вынужден реализовать дополнительные меры количественного смягчения, а также увеличение заявок на покупку доллара, так как экономика США продолжает восстанавливаться(не важно какой ценой, инвесторы уже давно закрыли на это глаза), а ситуация в ЕС ухудшаться – все это влечет за собой стратегическое ослабление фунта против доллара.
А вот по отношению к своей соседке ситуация чуть сложнее. Скорее всего, в ближайшее время он продемонстрирует хороший рост против единой европейской валюты. Сейчас процесс уже идет полным ходом. Как бы то ни было, но британское правительство продолжает сокращать дефицит бюджета, несмотря на все сложности реализации мер жесткой экономии. В случае с евро мы имеем несколько иную ситуацию. А в последнее время эта ситуация круто обострилась. Причина тому все та же Греция и возросшая вероятность выхода Греции из ЕС, и последующие за этим последствия.
Кроме того, ЕЦБ продолжит смягчать денежно-кредитную политику, вероятность этого очень высока. Учитывая все эти нюансы, британская валюта станет безопасным активом по отношению к евровалюте, но не к доллару. Вот такой вот блеск и нищета британского фунта. На графиках ситуация говорит сама за себя.
Следующей целью падения будет зона – 0,7550. Можно пробовать продажи при откате к уровню 0,8160 – консервативно. Агрессивно можно пробовать продавать с текущих цен, но стоп тогда будет великоват. Либо усреднять агрессивные продажи от 0,8210-30, потому как вероятность коррекции сейчас высока.
С уважением,
Аналитик: Алексей Гончаров
