Доллар продолжает удерживать лидирующую позицию

Спрос на доллар сохраняется. Вот, что говорят эксперты и аналитики.

Опубликованный в понедельник отчет ISM по активности в производственном секторе дал совершенно поразительные цифры. В сентябре индекс достиг уровня 60.8п, что является рекордом с мая 2004 года, при том что аналогичный индекс от Markit гораздо более скромный и коррелирует, в отличие от ISM, с индексом промышленного производства. Разрыв межу Markit и ISM слишком большой, чтобы его игнорировать, и указывает, вероятнее всего, на несовершенство или даже ангажированность методик расчета, чем на темпы реального восстановления экономики США.

Рынки должны реагировать на сильные данные, что и произошло, – индекс S&P 500 установил вчера очередной исторический рекорд 2534.98п, закрыв день недалеко от максимума. Рост фондового рынка, по сути, – реализация ожиданий относительно перспектив готовящейся фискальной реформы, перспектива снижения налогового бремени привлекает инвесторов даже под угрозой ужесточения финансовых условий. Доллар в такой ситуации будет пользоваться повышенным спросом, что является фактором безусловно бычьим.

Занятость в США

В пятницу будет опубликован отчет по занятости за сентябрь. Отчет имеет важное значение, поскольку низкий уровень безработицы и умеренные темпы роста средней заработной платы должны способствовать, по мнению ФРС, росту инфляции. Однако ожидаемый отчет может оказаться заметно хуже предыдущего, в первую очередь из-за поразивших южные районы США ураганов “Харви” и “Ирма”. На данный момент прогнозируется уменьшение количество новых рабочих мест до 98 тыс., рост средней заработной платы, как ожидается, не изменится и составит 2.5%.

Если данные окажутся не хуже ожиданий, то доллар, вероятнее всего, отреагирует ростом, поскольку рынок не склонен преувеличивать значение ураганов и считает их действие явлением временным. Здесь играет роль позиция ФРС, которая прямо заявила, что последствия ураганов не скажутся на принятии решений по кредитно-денежной политике.

Рыночные ожидания в значительной мере формируются позицией ФРС. В то же время нужно отметить, что восстановление рынка труда – это, скорее, маркетинговый термин, поскольку реальная ситуация много хуже. Этот момент хорошо виден на графике ниже. Соотношение объема рабочих места (Total nonfarm Payrolls) к количеству выпадающих из состава рабочей силы с 2011 практически неизменно и гораздо хуже, чем в докризисный период. Аналогичная картина и в отношении потенциально активного населения к количеству безработных, то есть рынок труда, по сути, находится в гораздо худшем состоянии, чем в докризисный период.

Кстати, о маркетинге. На сегодняшний день основной акцент в вопросе продвижения любого бизнеса делается, в первую очередь, на интернет – тут, на сайте одой из профильных компаний, можно получить более подробную информацию по данной теме на сегодняшний день.

Спрос на доллар вряд ли ослабеет

Вывод из вышеизложенного следующий. Риторика ФРС, согласно которой высокая занятость обеспечит рост инфляции, не имеет под собой реальных оснований. Она всего лишь формирует рыночные ожидания, что выражается в готовности инвесторов поддержать рост фондового рынка и в целом способствует укреплению позиций доллара, однако для обоснования долгосрочной позиции явно не годится. Повышение ставки в декабре, равно как и начало сокращения баланса ФРС, будут способствовать ужесточению финансовых условий и росту дефляционного давления. В этих условиях спрос на доллар будет нарастать, и доллар объективно станет более дорогим.

Сегодня будет опубликован отчет ADP по занятости в частном секторе в сентябре, вероятно резкое снижение количества новых рабочих мест, это снижение уже учтено в ценах и вызвать реакцию рынка может лишь в случае заметных расхождений с прогнозом. Также обратить внимание нужно на отчет ISM по активности в секторе услуг, прогноз умеренно-позитивный, результат не хуже ожиданий способен поддержать доллар. Важное событие дня – выступление Джанет Йеллен на конференции в Сент-Луисе, где она, как ожидается, даст свою оценку состояния экономики США в свете планируемой налоговой реформы.

Сокращение сырьевых цен, в первую очередь нефти и золота, а также ожидания начала налоговой реформы подталкивают инвесторов к переходу в долларовые активы. Рыночные ожидания оптимистичны, инвесторы не склонны обращать внимание на угрозу роста дефляционного давления, напротив, предполагают, что президент Трамп в ходе ротации членов FOMC создаст в итоге более агрессивную команду, которая будет проводить более жесткую монетарную политику.

До пятницы активных действий ждать не следует, однако ослабление нужно считать временным и надо воспользоваться им для входа в длинные позиции. В целом рыночная конъюнктура продолжает оставаться благоприятной для доллара.