Доллар США перешел в наступление
Разворот по доллару начался
Доллар США на фоне роста рисков начинает долгожданный разворот. Индекс делового оптимизма в малом бизнесе NFIB вырос в июле до 105.2п против 103.6п месяцем ранее, позитивные ожидания явно перевешивают, индекс находится на 10-летних максимумах.
Индекс потребительского оптимизма от IBD/TIPP показывает схожую динамику, рост в августе до 52.2п против июльских 50.2п также оказался неожиданностью для экспертов, ожидавших более скромного результата. Также в пользу роста оптимизма сыграл и рост открытых вакансий на рынке труда США в июне выше ожиданий, что подтверждает прогнозы об устойчивом росте занятости.
Но не экономические показатели сыграли основную роль в росте спроса на доллар, на первом плане – комментарии руководства ФРС.
Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил в понедельник, что текущий уровень краткосрочных ставок вполне адекватен ожиданиям, их повышение пока нецелесообразно, и могло бы показаться, что позиция Булларда выглядит слишком мягкой. Однако по ряду других ключевых параметров он дал очень агрессивный комментарий, в частности, подтвердил курс на дальнейшее снижение безработицы, а также объявил об улучшении позиций доллара как мировой резервной валюты. Фактически из слов Булларда следовало, что снижение курса доллара не основано на объективных факторах состояния американской экономики, а на, скорее, ожиданиях ужесточения монетарной политики со стороны ЕЦБ.
Форекс стратегии: Стратегия Ловушка для шума
Коллега Булларда Нил Кашкари, глава ФРБ Миннеаполиса, дал похожий комментарий – ставка на текущий момент вполне адекватна, инфляция низкая, но не вызывает беспокойства, а ФРС в сентябре следует начать программу количественного ужесточения. Неделей ранее аналогичную позицию высказал президент ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс, по его мнению, следует начинать программу сокращения баланса ФРС уже этой осенью.
Таким образом, уже три голосующих члена ФРС, среди которых два наиболее выраженных «голубя», выразили готовность к запуску программы сокращения баланса. Посыл полностью ясен – в сентябре сокращения ставки не будет, однако начнется количественное ужесточение.
Пришло время доллара?
Нужно отметить, что продажа активов ФРС не приведет к уменьшению баланса, поскольку нужно одновременно сокращать и обязательства. Понятно, что снижать объем наличных в экономике или ослаблять требования к обязательным резервам комбанков ФРС не будет, а потому единственный способ достичь желаемого – снижение объема депозитов коммерческих банков. Иными словами, одновременно с запуском программы сокращения активов ФРС должна представить и механизм снижения ставки на избыточные средства комбанков, которые на текущий момент достигают половины всех обязательств ФРС.
Объявление о запуске этого процесса может повлечь за собой серьезные движения на финансовых рынках и рост напряженности. Чтобы не допустить негативного развития событий, необходимо появление альтернативы по «парковке» более чем 2.2 трлн долл. со счетов ФРС, и такой альтернативой вполне может стать запуск программы реиндустриализации. Отсюда несложный вывод – одновременно с решением ФРС Трамп представит в Конгресс проект налоговой реформы, который будет принят, что в результате, по задумке, создаст мощный механизм притока инвестиций со всего мира.
В четверг выйдут данные по ценам производителей, в пятницу – по потребительской инфляции в июле. Судя по динамике доходностей облигаций TIPS, падение цен приостанавливается и инвесторы могут ожидать роста инфляции.
Негатив может прийти в четверг, когда будет опубликован отчет по состоянию бюджета в июле, но инвесторы, по всей видимости, уже не хотят обращать внимание на подобные мелочи. США готовятся включить «долларовый пылесос» – механизм возврата денег в страну. К чему это приведет, спрогнозировать несложно – к сильному росту рисков, особенно в развивающихся странах, спросу на защитные активы и доллар США.
Тренд на укрепление сырьевых валют будет завершен, в фавориты выйдут иена, франк и доллар.
