Доллар в изменившихся условиях уже не выглядит фаворитом

Протоколы заседания FOMC от 13 июня, опубликованные в пятницу, не оказали на рыночные ожидания по ставке заметного влияния. Рынки уверены в том, что очередное повышение состоится в сентябре. Относительно четвертого в текущем году шага устойчивого мнения нет. Вероятность повышения, по данным рынка фьючерсов СМЕ, составляет на утро понедельника чуть выше 50%.

 

В целом протокол был ястребиным, однако содержал именно те формулировки, которые и ожидались. Члены комитета оставили себе лазейку для повышения скорости подъема ставки в 2019/2020г. Увязав этот план с возможным сильным ростом экономики и устойчивым закреплением ставки выше 2%. Также были выражены мнения о том, что ставка по избыточным резервам банков растет медленнее, чем учетная ставка, и эта разница будет способствовать тому, что банки будут искать применение своим резервам в других финансовых инструментах.

Также высказывалась обеспокоенность относительно торговых рисков. Однако она, похоже, носила дежурный характер, поскольку обойти эту тему не представлялось возможным. Рынки в итоге не увидели для себя никаких новых ориентиров, а доллар даже несколько потерял в стоимости.

Отчет по рынку труда в США вышел неоднозначным

Отчет по рынку труда внешне выглядел уверенным, рост количества новых рабочих мест превысил прогноз, пересмотр за апрель и май состоялся в сторону повышения. Уровень безработицы вырос с 3.8% до 4.0%, но рынки отнеслись к этому равнодушно, поскольку одновременно показал рост уровень участия в рабочей силе, а вот отсутствие динамики в темпах роста средней заработной платы (2.7% в годовом исчислении против прогноза 2.8%)перечеркнуло весь позитив.

Рыночные ожидания по ставке ФРС являются ястребиными, неизбежно и связанные с ними повышение роста доходностей трежерис, а потому недостаточный прирост заработной платы служит сильным охлаждающим фактором и порождает сомнения в эффективности выбранной политики.

Доллар после публикации отчета начал слабеть и закрыл неделю с понижением против большинства валют G10.

На начало полноценной торговой войны между США и Китаем рынки внешне отреагировали спокойно. Со стороны США были наложены пошлины на китайские товары объемом 34 млрд. долл., со стороны Китая тут же последовал симметричный ответ. Для многотриллионных экономик это суммы небольшие, однако эскалация конфликта затронет значительно более высокие объемы. Глобальный рост замедляется, деловая активность достигла пика к середине 2017г. и с тех пор снижается, еще более высокими темпами падает спрос на металлы, который является точным индикатором экономического кризиса.

Эскалация торговой войны неизбежна

Китай ведет активную работу по интеграции региональных экономик в торговые союзы, которые намерены сообща противостоять экономическому диктату США. 16 стран азиатско-тихоокеанского региона, включая Китай, Японию, Индию создают новый торговый союз, в котом не нашлось места США, до конца года ожидается подписание всех необходимых документов, после чего эти страны начнут проводить согласованную тарифную политику, а значит, ответ на односторонние действия США будет значительно более масштабным.

В воскресение в Софии прошел саммиит по формуле «16+1», среди участников страны Центральной и Восточной Европы, а также Китай. На повестке дня были ровно те же вопросы – выработка единой позиции по торговле. Страны делают ставку на свободную торговлю в условиях торговой войны с США, и намерены выработать единую стратегию в рамках норм ВТО.

Эти события указывают на явное начало полномасштабной торговой войны, США рискуют потерять намного больше, чем приобретут.

Доллар в изменившихся условиях уже не выглядит фаворитом. Политика ФРС, направленная на ужесточение финансовых условий, приводит к сжатию денежной базы и удорожанию доллара, однако угроза вытеснения его из мирового товарооборота выглядит всё более зловещей.

В понедельник доллар продолжит слабеть против большинства валют, по eurusd вероятен тест 1.18 и попытка закрепиться выше, gbpusd стремится к 1.3450, сегодня может проверить на прочность промежуточное сопротивление 1.3370.