ЕЦБ поддержит евро

Еврозона

14 июня ЕЦБ проведет очередное заседание по кредитно-денежной политике. Всю предыдущую неделю официальные лица ЕЦБ излагали свой взгляд на предстоящее заседание, и если в чем и убедили рынки, так это в том, что время повышения ставок приближается.

Евро отреагировал ростом на изменение ожиданий, поскольку вероятность первого повышения ставки в июне 2019 г. выросла с 30% до 90%, то есть рынки видят уже довольно четкую схему действий ЕЦБ – завершение программы выкупа активов в декабре 2018 г., затем полугодичный перерыв для оценки ситуации и гашения возможных флуктуаций, после чего начнется период повышения ставок.

Многочисленные вбросы в СМИ на прошлой неделе от «анонимных источников» дают такую перспективу – на заседании 14 июня начинается полноценная дискуссия о сворачивании программы выкупа, прогнозы по экономике будут снижены, а вот по инфляции – повышены из-за роста цен на нефть и хороших ожиданий по частному потреблению.

Есть еще одна причина, по которой евро может ускорить рост, – ЕЦБ нужно выйти из мягкой монетарной политики вовремя, и в свете ухудшающихся перспектив по торговле с США рост инфляции может оказаться временным или слабее ожиданий, поэтому нужно воспользоваться «окном» в ближайшие полгода для смены политики.

Евро в текущих условиях получает импульс к росту и пользуется им. Сохраняется потенциал для роста к 1.1930, особенно если итоги заседания ФРС разочаруют рынки.

Великобритания

Фунт на открытии недели выглядит слабее евро и вряд ли сможет развить рост против доллара. Опубликованные сегодня данные по промышленному производству оказались заметно хуже прогнозов, в апреле снижение составило 0.8% при прогнозе +0.2%, еще глубже падение в обрабатывающей промышленности, в апреле -1.4, в годовом исчислении рост замедлился до +1.4% против +2.9% месяцем ранее.

Негативным оказался и отчет по торговле – общий торговый баланс упал в апреле до -5.28 млрд фунтов, это худшее значение с октября прошлого года, увеличился дефицит торговли товарами, в то время как по всем этим показателям ожидался рост, а не падение.

Приближение формальной даты выхода Великобритании из ЕС увеличивает нервозность. Возросла вероятность внутриполитического кризиса, идея о повторном референдуме не находит понимания, а вероятность жесткого Brexit, то есть выхода из единого рынка и таможенного союза растет с каждым днем.

Базовые показатели по экономике не показывают никакого улучшения после того, как Банк Англии отказался поднимать ставку в мае, это отодвигает вероятность повышения на конец года и ухудшает перспективы фунта.

Во вторник будет опубликован отчет по рынку труда в мае, особое внимание нужно обратить на темпы роста заработной платы, в среду – отчет по инфляции. Хорошие данные помогут фунту удержаться на текущих позициях, но все же более вероятно возобновление снижения и повторное тестирование уровня 1.32 уже к середине недели.

Нефть и рубль

Несмотря на ряд негативных факторов, нефть завершила неделю недалеко от максимумов. Основной фактор, который сдерживает рост, – ожидание заседания ОПЕК+ 22 июня, поскольку на нем, как ожидается, может быть объявлено о корректировке ограничений в сторону их увеличения. В пользу такого решения готовы выступить Россия и Саудовская Аравия, против – Иран и Ирак. В то же время нужно отдавать отчет, что главная задача ОПЕК+ – это не рост цен и даже не стабилизация запасов, а создание механизма, при котором волатильность снизится, поскольку именно повышенная волатильность является главным дестабилизирующим фактором на рынке в целом.

Снижение Brent к границе канала на уровне 71 долл./барр. выглядит логичным, особенно если доллар по итогам заседания FOMC укрепится.

Банк России примет в пятницу решение по процентной ставке, пока рубль торгуется в узком диапазоне по причине праздника, однако к концу недели следует ожидать роста USDRUB. Главным движущим факторов будет не заседание ЦБ РФ, а ожидания по комментариям о грядущей дедолларизации российской экономики.