Евро готов к встрече с QE
Попытки «быков» по EUR/USD закрепиться выше отметки 1,165 не увенчались успехом из-за просочившейся в прессу информации о готовности ЕЦБ начать программу количественного смягчения с участием государственных бондов объемом 50 млрд евро в месяц, сроки которой не ограничатся 2015 годом. Вполне возможно, речь пойдет о прекращении покупок в декабре 2016, что предполагает масштаб в 1,1 трлн евро при старте в марте. Консенсус-прогноз экспертов Bloomberg составляет 500 млрд, опрос трейдеров денежного рынка, проведенный Reuters, - 600 млрд евро. Цифры далеки от сведений источника, пожелавшего остаться неизвестным, и если Европейский Центробанк проявит агрессию, то евро уготована роль мальчика для битья.
Объем QE - далеко не единственный вопрос, который волнует рынки. Чьи именно бонды найдут место в портфеле ЕЦБ и какова будет структура покупок? Не породит ли принятое решение недовольство отдельных стран-участниц? Не останется ли в стороне периферия, бумаги которой не обладают нужным инвестиционным рейтингом? Каким именно? Вполне возможно, что Греция, которая еще не сделала свой выбор, жить ли ей в валютном блоке или выйти из него, останется без своего куска пирога. Рост доходности ее облигаций и вероятность дефолта не позволяют ЕЦБ приобретать их без соответствующей компенсации. Однако к кому следует предъявлять требования в стране, политическая обстановка в которой характеризуется неопределенностью? В стране, которая и так обременена долгами? С другой стороны, пренебрежение принципом «один за всех, все за одного» может попросту вытолкать Афины из еврозоны.
Динамика дифференциала доходности казначейских бондов США и долговых обязательств Германии и опыт американского QE свидетельствуют в пользу коррекции EUR/USD, после того как станут известны конкретные условия программы. Тем не менее факторы предстоящих греческих выборов и возможного сюрприза от ЕЦБ делают позиции региональной валюты незавидными: наверняка ее укрепление привлечет на рынок новых «медведей».
Технически пара EUR/USD предпочитает не форсировать события и дождаться результатов заседания ЕЦБ.


С уважением,
Аналитик: Дмитрий Демиденко