Евро и фунт имеют шансы на коррекционный рост

Торговая война между США и Китаем начинает приобретать довольно неожиданное развитие. Если до последнего времени США воспринимались как более сильная стороны конфликта, что отражалось, в том числе, и в росте курса доллара, то теперь ситуация начинает выглядеть несколько иначе.

29 мая индексный провайдер MSCI (индекс глобальных финансовых потоков) существенно увеличил долю китайских акций в составе индекса, что привело к росту азиатских фондовых индексов, к тому же председатель комиссии по регулированию банковской деятельности и страхования Китая Го Шуцин заявил, что торговая война оказывает ограниченное влияние на финансовые рынки Китая, а в будущем её влияние станет еще меньше.

Корреляция между REER (реальный эффективный обменный курс) и MSCI позволяет выделить очевидную связь с ростом курса валюты и состоянием фондовых индексов. Старт торговой войны между США и Китаем, инициированный администрацией Трампа, привел к росту глобальных рисков и, как следствие, к росту спроса на доллар.

С января 2019 г. доллар продолжил свое укрепление, в то время как индекс MSCI возобновил рост.

Если доллар сохранит тенденцию к укреплению, то это будет подталкивать к росту и MSCI, что будет выглядеть как снижение глобальных рисков и рост привлекательности вложений в акции и ETF. Этот сценарий маловероятен, поскольку крупнейшие центробанки мира один за другим выражают озабоченность ростом глобальных рисков и смягчают финансовые условия.

Эти изменения показывают, что позиции США вовсе не так сильны, как казалось ранее. Угроза Китая запретить поставки редкоземельных металлов американским компаниям в ответ на ограничения для китайского технологического сектора может стать серьезной проблемой для промышленности США.

Доллар выглядит уже далеко не так уверенно, риск его ослабления растет. Снижение доллара может начаться уже в близкой перспективе по всему спектру рынка, как против сырьевых валют, так и против защитных. Это ожидаемое снижение еще не воспринимается рынками как глобальный разворот, а пока только как коррекция, однако позиции доллара будут слабеть в случае, если рынки утвердятся в прогнозах относительно снижения ставки ФРС в текущем году.

Евро/доллар

6 июня ЕЦБ проведет очередное заседание по вопросам кредитно-денежной политики и, как ожидается, рассмотрит вопрос конкретного наполнения программы TLTRO.

В преддверии заседания 29 мая ЕЦБ опубликовал отчет по финансовой стабильности, в котором выразил серьезную озабоченность ростом рисков для экономического роста как в еврозоне, так и во всем мире. Признавая, что совокупный уровень госдолга несколько снизился относительно пика в 2014 г, ЕЦБ отмечает, что в некоторых странах заметно увеличивается бюджетный дефицит, что чревато возобновлением темпов роста государственных заимствований.

Также накапливаются негативные последствия нулевых процентных ставок, что выражается в опережающем росте капитализации компаний с низкими инвестиционными рейтингами.

Общая тональность обзора позволяет предположить, что ЕЦБ не рассматривает сценарии снижения ставки, а все усилия сосредоточит на целевых программах кредитования в узловых секторах экономики. Это дает рынкам основание ожидать изменения спреда доходностей в пользу евро в свете ожидаемого снижения ставки ФРС осенью текущего года, что, в свою очередь, затормозит вывод капитала из еврозоны.

Еще один бычий фактор для евро – возможное назначение последовательного противника мягкой монетарной политики главы Бундесбанка Вайдмана на пост главы ЕЦБ.

Евро удерживается выше зоны поддержки 1.1110/20 и способен начать коррекционный рост с текущих уровней. Ближайшая цель – зона 1.1170/80, её преодоление позволит рассчитывать на рост к 1.1260/69.

Фунт/доллар

Отставка Терезы Мэй увеличивает риски жесткого Brexit, однако это вряд ли приведет к изменению позиций Брюсселя. Глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер заявил в среду, что новых переговоров не будет.

Фунт вплотную приблизился к поддержке 1.2602, однако её прорыв может оказаться ложным, поскольку высокий уровень политической неопределенности дает возможности для любого сценария. Вероятнее торговля в диапазоне, поддержки 1.2580 и 1.2602, сопротивления 1.2652/60 и далее 1.2685/90.