Евро и фунт решили взять перерыв

Еврозона

Первые признаки снижения активности в еврозоне увеличивают шансы на разворот в основной валютной паре евро/доллар в пользу последнего.

Индикатор уверенности инвесторов Sentix снизился в декабре до 31.1п, что ниже прогноза в 33.6п и ниже уровня ноября 34п. Активность по-прежнему остается рекордно-высокой, однако для поддержания роста уже недостаточно объективных факторов. Индексы PMI от Markit за ноябрь в секторе услуг и производстве составили соответственно 56.2п и 57.5п, что соответствовало прогнозам и результату октября. Активность, таким образом, все еще высокая, однако рост прекратился.

Рост цен производителей в октябре замедлился до 2.5% против 2.8% месяцем ранее, розничные продажи в ноябре сократились на 1.1%, а годовой рост составил всего 0.4%, что явно недостаточно для того, чтобы рассчитывать на рост потребительской активности и как следствие – рост инфляции.

Инфляция остается ниже таргета, ЕЦБ полагает, что рост инфляции продолжится, однако многие наблюдатели отмечают, что объективных предпосылок ожидать роста потребительских цен немного. Danske Bank полагает, что базовая инфляция в 2018 г. не превысит 1.1%, эту точку зрения разделяют многие.

14 декабря состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике. Вплоть до последнего времени настроения были довольно оптимистичными, игроки ожидали, что ЕЦБ объявит о более агрессивных темпах выхода из мягкой монетарной политики, однако ухудшение общей картины с потребительским спросом повышает вероятность более осторожных прогнозов. Повышения ставки в перспективе ближайшего года не ожидается, что автоматически указывает на рост спреда доходностей в пользу доллара.

Вероятность возврата eurusd к 1.20 выглядит на текущий момент утопичной. Более обоснованным является сценарий снижения к ноябрьскому минимуму 1.1550 с последующим обновлением его и движением к 1.14 к среднесрочной перспективе. Динамика евро будет зависеть от публикации в пятницу отчета по занятости в США, ожидания по которому оптимистичны и не способствуют возврату бычьих настроений по евро.

Великобритания

Деловая активность в секторе услуг Великобритании снизилась в ноябре до 53.8п против 55.6п месяцем ранее, и это результат заметно ниже прогнозов 55.0п.

Экономический рост в стране замедляется, Великобритания входит в группу стран с наиболее слабым ростом ВВП среди EC28. Причина озвучивалась неоднократно – высокая инфляция в сочетании с низкими темпами роста средней заработной платы приводят к снижению потребления, который является основным двигателем роста экономики. Выхода из этой ситуации не видно в ближайшей перспективе, а потому прогноз по темпам роста ВВП остается неблагоприятным, Банк Англии видит его на уровне 1.5% в 2018 г, что явно мало для устойчивого развития.

Развитие ситуации по Brexit далеко от идеального, многое будет зависеть от того, удастся ли прийти к консенсусу по первой фазе переговоров до саммита ЕС 14 декабря.

Банк Англии с высокой вероятностью не будет больше повышать ставку в обозримой перспективе, что ухудшает позиции фунта относительно доллара США. Максимум, установленный в сентябре на уровне 1.3656, с высокой вероятностью не будет обновлен в среднесрочной перспективе, фунт будет стремиться к сильной линии поддержки 1.30 и, скорее всего, она не устоит.

Нефть и рубль

Нефть довольно заметно снизилась в среду, Brent потерял 2.5%, лишившись драйвера к росту. Первым признаком приближающейся коррекции стал отчет Минэнерго США, сообщивший о росте добычи д 9.707 млн барр. в сутки, а также о рекордных запасах бензина, что свидетельствует о снижении спроса.

Снижение не привело к панике, поскольку коррекция после заседания ОПЕК+ была ожидаемой, и теперь нефть проведет некоторое время в боковом диапазоне, пока не будут выработаны новые драйверы.

Рубль обновил двухлетний минимум, чему способствовали и снижения нефтяных котировок, и покупка валюты Минфином РФ, и вероятность новых санкций со стороны США, которые могут привести к ограничению инвестиций в облигации. Вероятно, США будут ставить целью вызвать отток инвестиций из России перед президентскими выборами, вероятность такого сценария способствует снижению рубля. В то же время это снижение не выглядит фундаментально обоснованным, экономика России растет, а потому ожидать сильного падения рубля не приходится, вероятность движения выше 61 руб./долл. пока выглядит малообоснованной.