Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 13 августа
С конца июля по текущий момент доллар восстановил значительную часть утерянных позиций на Forex. С фундаментальной точки зрения за этот период не произошло каких-либо изменений, которые могли оправдать подобное поведение валютных курсов. Уже не первый месяц мы отмечаем, что фундаментальные факторы на валютном рынке ушли из фокуса, а доллар попал под влияние эмоций.
Последнее мощное падение доллара мы наблюдали с 14 июля по 24 июля. Тогда рынок концентрировал свое внимание на растущих проблемах в США: власти явно недооценили масштабы падения активности на местном рынке жилья. Значительно больший эмоциональный эффект на рынки произвели потери финансовых организаций, деятельность которых непосредственно связана с рынком жилья. Это ипотечные банки, инвестиционные банки, которые обеспечивают размещение кредитов, это инвесторы, которые через фонды участвовали в приобретении долговых бумаг, завязанных на рынке жилья США. Причем среди инвесторов, которые покупали эти бумаги, оказались пенсионные фонды, страховые компании, и кредитные организации. Основные показатели экономики оставались довольно сильными, а рынок продавал доллар, опасаясь рисков, которые в себе несла американская экономика.
Но на прошлой неделе стало очевидно, что «выздоровление» местной кредитной системы дорого стоило инвесторам по всему миру. Отголоски проблем на кредитном рынке США проявили себя в Канаде, Австралии, на Тайване, Южной Корее, Великобритании, Швейцарии. Но больше всего досталось финансовому сектору еврозоны: мы слышали неоднократно о проблемах Германии, Франции, Австрии, Голландии. Относительно сухой из воды вышла Япония. Важным следствием ураганов, которые пронеслись по финансовым рынкам, стало снижение доверия банков друг к другу. В Европе дело дошло до банковского мини-кризиса: стоимость денег на межбанковском рынке подскочила до максимальных значений за последние 6 лет, что заставило ЕЦБ вбросить на рынок максимальные объемы ликвидности с 11 сентября 2001 года. С четверга по понедельник, ЕЦБ раздал банкам более 200 млрд. евро. Действия этого банка заставили игроков усомниться в разумности обещанного повышения процентной ставки в сентябре. Шансы такого действия упали до 50%, что не смогло не оказать дополнительного давления на единую валюту.
Другим важным фактором, который влиял на курсы – это изменение в психологии участников валютного рынка. Если еще месяц назад все только и рассуждали о потенциале падения американского доллара, то сейчас комментаторы вспомнили про защитный характер американских долговых бумаг. Как только риски выросли, все вспомнили про то, какая валюта является основной резервной. А инвесторы и игроки валютного рынка просто закрывают свои позиции в европейских и британских активах, фиксируют прибыль, пытаясь найти более безопасные способы вложения своих денег.
Кроме того, часть американских инвесторов, у которых были инвестиции в хеджевые фонды, начали изымать деньги, что привело к сокращению фондами инвестиций на зарубежных рынках. Это явление нам знакомо как репатриация капитала. Наблюдатели сравнивают сложившуюся ситуацию с землетрясением в Киото (Япония), которое случилось в январе 1995 года. После этого события доллар упал на фантастическую для текущих дней величину – с 97 до 80, причем все движение уложилось в 3 месяца. Спустя еще 5 месяцев, доллар полностью восстановился. Таким образом, это может говорить о том, что репатриация капитала имеет временный эффект, а участники рынка впоследствии возвращаются к анализу фундаментальных факторов. в лагере противников доллара поговаривают о том, что если торнадо на кредитном рынке успокоится, экономика США впоследствии будет притормаживать быстрее, чем экономика еврозоны и других регионов, то доллар неизбежно ждет дальнейшее снижение. Основным козырем сторонников долгосрочного падения USD является устойчивый дефицит торгового баланса США.
Среди событий этой недели наиболее интересным будут отчет по инфляции, который выйдет в среду, а также данные по строительству, которые мы ожидаем в четверг. Однако мы не ждем, что какие-либо отчеты по экономике помогут определить направление движения валютного рынка. Основным барометром для рынка по-прежнему будет служить отношение инвесторов к риску, которое будет зависеть от новостей, которые в последние недели выходили совершенно неожиданно для рынков.
