Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 21 мая
Минувшая неделя прошла на валютном рынке относительно спокойно. Несмотря на то, что по календарю сезон массовых отпусков наступает через неделю, валютный рынок показывает признаки снижения активности. Доллар за неделю практически не изменился к евро, вырос 4-й раз подряд против фунта и показал новые трехмесячные максимумы против японской валюты. В настоящий момент валютный рынок выглядит весьма сбалансированным и стабильным. Иена продолжает страдать от низких процентных ставок и безнадежно вялой экономики. Еврозона демонстрирует потрясающую стабильность, которая не дает спекулянтам надежду на какое-либо сильное движение валютного курса. Фунт на прошедшей неделе продавали и на данных по инфляции Великобритании, которые совпали с прогнозом, и на более слабых, чем ожидалось, показателях розничных продаж в апреле. Лидерство на валютном рынке продолжает уверенно удерживать канадский доллар. В конце недели пара USD/CAD достигла новых минимальных значений за последние 30 лет. Не стоит искать каких-либо конкретных причин укрепления этой валюты. Просто инвесторы скупают канадские активы и это поддерживает канадскую валюту.
А что же происходит с самим долларом и американской экономикой? Судя по динамике доходностей 10-летних облигаций все очень неплохо. По итогам торгов в пятницу доходности по этим бумагам подскочили на 5 пунктов и достигли максимальных значений с 14 февраля этого года. Чем памятна нам эта дата? Взгляните на график EUR/USD: именно тогда после пробития 1.3065 начался плавный восходящий тренд по евро.
Стоит напомнить, что во второй половине февраля разгорелся кризис на рынке рискованных ипотечных кредитов США. Участники рынка испытывали серьёзные опасения, что этот относительно узкий сектор «накроет» весь ипотечный рынок и «проскользнет» в другие секторы американской экономики. Тогда это подтолкнуло доллар к падению, вызвало лихорадку на фондовых площадках в конце февраля – начале марта. Вполне естественно, что этот процесс сопровождался падением доходностей облигаций и растущими ожиданиями того, что ФРС вскоре приступит к смягчению кредитно-денежной политики.
Прошло три месяца, но худшие опасения пока не оправдываются. Фондовый рынок уже давно восстановился после событий тех дней и продолжает расти вот уже 7 недель подряд. Рост доходностей начался после последнего заседания ФРС, на котором банк решительно оставил комментарий без изменений, не оставив надежду на снижение ставок. Опережающие индикаторы указывают на вероятное восстановление экономики во 2-м полугодии 2007, а самые свежие отчеты с рынка труда говорят о том, что за рабочую силу сохраняется высокая конкуренция. Глава ФРС Бернанке выступил на прошлой неделе в четверг и заявил, что не ждет эффекта распространения проблем на рынке рискованных ипотечных кредитов в другие секторы экономики.
В теории, растущие доходности должны поддерживать американский доллар, поскольку они отражают общий подъем в экономике. Но где сейчас находится курс USD? За прошедшие 3 месяца курс EUR/USD вырос на 500 пунктов, Фунт рос, но, как ни странно, растерял своё преимущество под собственной тяжестью. А вот курс USD/JPY, что характерно, находится как раз примерно на тех же уровнях, что и в середине февраля. В целом, смущает только одна «дельта» – это прирост курса евро, который, скорее, отражает не слабость американской экономики, а силу экономики еврозоны в 1-м квартале, которая явно стала неожиданной для многих участников рынка.
Таким образом, сейчас на рынке мы не замечаем практически никаких эксцессов и отклонений, которые могли бы помочь нам предвидеть движение валютных курсов в ту или иную сторону. По доллару мы продолжаем сохранять нейтральную позицию, считая все факторы, с учетом доступной информации, сбалансированными. Единственное, что сейчас начинает обращать на себя внимание – это безостановочный рост фондовых рынков во всем мире и, главным образом, надувающийся пузырь в Китае. Такая ситуация начинает напрягать не только разумных аналитиков, но и монетарные власти различных регионов. В пятницу на прошлой неделе Банк Китая сообщил о повышении ставок и расширении торгового диапазона по паре доллар/юань. Новость привела к импульсивному укреплению курса иены, однако не возымела большого влияния на финансовый рынок. На следующей неделе делегация из Китая отправляется в США. Переговоры пройдут во вторник-среду и будут находится под пристальным вниманием участников рынка. Наш опыт показывает, что прежде такие встречи не оказывали влияния на валютные курсы.
Среди главных экономических отчетов США этой недели можно выделить отчет по заказам на товары длительного пользования (четверг), а также данные по продажам новых домов (четверг) и данные по продажам на вторичном рынке (пятница). Участники рынка ожидают, что в апреле рост промышленных заказов будет наблюдаться третий месяц подряд, а рынок жилья покажет признаки восстановления. Безусловно, внимание будет привлечено к данным по рынку жилья, которые выйдут по второй половине недели. Мы лишь подчеркнем, что прогноз по экономике США остается стабильным, поэтому мы не исключаем сохранения тенденции к росту доходностей и укрепления доллара в рамках коррекции.
