Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 22 июня
Неделя, которая обещала закончиться бесславным боковым движением валютных курсов, завершилась продажами доллара. Центральным событием стало намерение Merrill Lynch начать распродажу активов, составляющих проблемный фонд брокера Bear Sterns. Ленты новостей и рыночные комментаторы оживленно писали о проблемах, которые могут возникнуть у хедж-фондов, вследствие падения цен на рынке жилья США. В конечном счете, пока не ясно, чем закончиться эта история, и приведет ли падение одного фонда к изъятию средств из других фондов, работающих на аналогичном рынке. На наш взгляд, подобные проблемы могут привести к росту спроса на деньги. Если, в случае переоценки активов фондов, проявятся «дыры» в миллиарды долларов, то это может повлечь выход инвесторов из фондов, что, в свою очередь, может спровоцировать продажу активов для того, чтобы расплатиться с вкладчиками. В этом случае активы могут распродаваться по любой цене. Таким образом, проблемы, которые возникли на относительно узком рынке, могут принять глобальный характер. Но пока вероятность такого исхода мала, а масштабы угрозы трудно оценить из-за того, что американские инвестиционные дома делают все, чтобы избежать утечки информации, которая могла бы встревожить инвесторов.
Какие последствия могут иметь два-три падения фондов в США на валютный рынок? В краткосрочной перспективе это может способствовать незначительному повышению волатильности на FX. Некоторые гуру рынка утверждают, что если фонды будут испытывать проблемы с ликвидностью, то это будет сопровождаться ростом доходностей облигаций и уходом в американские долговые бумаги Treasuries.
Однако игра на разнице ставок по-прежнему сохраняет свою актуальность /Carry Trade/. Несмотря на проблемы фондов, несмотря на то, что американский рынок на прошлой неделе показал худшую динамику с конца февраля, жадные до доходностей спекулянты продолжают покупать валюты, которые имеют преимущество в доходностях. На этом фоне можно отметить курс AUD/USD, который на прошлой неделе достиг нового максимума с 1989 года. Японская иена, которая по-прежнему является основной жертвой кэрритрейдеров, упала к доллару до минимального уровня за последние 4.5 года. Что касается кросс-курса AUD/JPY, с момента «февральской разгрузки» он вырос почти на 20%. Вот это тренд! Даже сверхволатильный курс GBP/JPY за это же время подрос менее чем на 12%.
Итак, AUD/JPY +20% за март-июнь. Что-то ненормальное. Ненормальное, потому что в экономике Японии не произошло ничего столь драматического, чтобы курс снижался такими стремительными темпами. И в то же время австралийская экономика не совершила такого экономического чуда, что мы могли бы заставить нас считать «осси» Клондайком валютного рынка. Все это Carry Trade. И огромная масса спекулятивных инвестиций как японских игроков, которые вкладываются в Австралию, так и иностранных игроков, которые, кредитуясь в Японии покупают что угодно, где дают хороший доход.
Самое интересное, что кэрритрейды совсем потеряли страх и продолжают продавать иену даже на фоне разговоров о коллапсе хеджевых фондов в США. В то же время, мы сейчас видим очевидную неприкрытую перегретость по курсам XXX/JPY. Эти курсы не отражают фундаментальных реальностей, и вскоре, мы увидим здесь значительный обвал. Уже не осталось сомнений, что курсы XXX/JPY будут значительно ниже. Осталось только дождаться повода и не пропустить взрыв пузыря, который сотрет позиции против иены.
Что касается судьбы доллара, то в текущих условиях мы продолжаем придерживаться нейтральной позиции, которую установили в середине апреля. Средний прогноз по EUR/USD на это время составляет 1.35. Скорее всего, эти летом мы уже не увидим евро выше отметки 1.37. Сейчас этот курс находится в стадии консолидации. Нижняя граница обозначена на уровне 1.3260, на этой неделе мы рассчитываем увидеть верхнюю границу диапазона. В районе 1.3470-1.3520 расположена зона сильного сопротивления и евро понадобятся сильные стимулы, чтобы взять этот уровень.
