Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 25 июля

Во вторник на валютном рынке в целом сохранялась очень низкая активность. Основное внимание в этот день было приковано к фондовым рынкам. Индекс Dow по итогам дня потерял более 200 пунктов, совершив максимальное однодневное падение за последние 4 месяца. Причиной такой динамики послужила негативная отчетность американских корпораций, которая показывает, что проблемы на рынке жилья начинают затрагивать корпоративный сектор, причем не только тот, который связан с ипотечным кредитованием или строительством. Так, например, разочаровали инвесторов результаты за 2-й квартал от компании-производителя химической продукции DuPont, продажи красок которой упали из-за падения в строительном секторе, а также снижения активности в автомобилестроении.

На общем фоне стоит выделить японскую валюту, которая традиционно лидирует в моменты бурь на фондовых рынках.

Во вторник в США не выходила важная статистика. Доходности 10-летних облигаций упали еще на 2 пункта – до 4.94%, уровня близкого к минимальному за последние 7 недель. Еще одно интересное движение мы видели на рынке нефти: нефть упала на максимальную величину за 1.5 месяца после заявлений представителей ОПЕК о том, что картель обеспокоен растущими ценами и может рассмотреть вопрос об увеличении поставок сырья на рынок.

В центре внимания финансовых рынков сейчас продолжают оставаться проблемы на рынке жилья США, а также последствия, которые этот сектор вызвал на финансовых рынках. Об одном из них вчера рассказали аналитики JPMorgan. В опубликованном банком отчете говорится, что продажи инструментов CDO упали в июне до $9 млрд. после $42 млрд. CDO – это облигация, обеспеченная пулом инструментов с низким кредитным качеством. Объединение таких бумаг в пул позволяет повысить ликвидность инструмента и его кредитный рейтинг. Падение спроса на CDO и другие виды облигаций способствует снижению притока капитала в США и оказывает давление на USD. При покупке CDO инвесторы сейчас требуют дополнительные 10 процентных пунктов за риск (к доходности казначейских облигаций) в то время как полгода назад эта премия составляла всего 4 п.п.

На другом конце проблемы с падением спроса на облигации стоит корпоративный сектор. Компании, которые занимаются финансированием сделок по поглощению в кредит (LBO) используют для привлечения средств размещение CDO. Финансирование с помощью CDO в общем объеме финансирования сделок по выкупу компаний занимает около 60%. Падение спроса на эти инструменты может сделать невыгодным сделки по покупке компаний, что может привести к снижению активности на фондовом рынке.

Другая сторона проблемы падения спроса на облигации заключается в том, что корпорациям стало труднее привлекать заемные средства для финансирования своей текущей деятельности. За последние полтора месяца премия за риск по бросовым облигациям выросла с 2.41 п.п. до 3.37п.п. Растущая премия за риск привела к удорожанию корпоративных кредитов, в результате чего двум десяткам американских компаний уже пришлось отказаться от кредита. В результате, компании недополучили около $20 млрд.

Продажи CDO с начала этого года составили $313 млрд. Участники рынка говорят, что падение спроса на CDO уже наблюдалось в 2002 году, когда банкротство WorldCom и ряд дефолтов по облигациям телекоммуникационных компаний способствовали падению продаж этого вида инструментов на 18%. В 2003 году продажи этих инструментов восстановились. Участники рынка надеются, что все обойдется и в этот раз, а спрос восстановится.

Сегодня выйдет ряд цифр, касающихся проблемного сектора жилья. В 15:00мск Ассоциация ипотечных банков (MBA) опубликует недельные данные по ипотечному кредитованию. Последние данные указывали на восстановление активности заемщиков, однако эти отчеты не вдохновили участников рынка.
Национальная ассоциация риэлтеров опубликует данные по продажам на вторичном рынке жилья. Данные выходят в 18:00мск. Продажи могут снизиться в июне до 5.86 млн. после 5.99 млн. в мае. Аналитики JPMorgan Chase & Co. опасаются, что падение цен на дома может составить 15% в ближайшие 2-3 года, что приведет к росту числа дефолтов по ипотечным кредитам.
В 18:30мск нас ожидают данные по запасам нефти, а в 21:00мск Казначейство подведет итоги размещения двухлетних облигаций. В 00:45мск выступит управляющий ФРС Тимоти Гейснер по вопросам глобальной интеграции. Ожидается сессия вопросов-ответов.