Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 30 августа

Итак, в пятницу, в 18:00мск, глава ФРС Бена Бернанке перед главами центральных банков и экономистами со всего мира со вступительным словом к открытию ежегодного симпозиума в Джексон Хоул, организованном ФРБ Канзас-Сити. Тема конференции: рынок жилья и монетарная политика.

Участники рынка напоминают, что 9 лет назад (август 1998, дефолт в России) на подобном симпозиуме, тогдашний глава ФРС Алан Гринспен в ходе кулуарных переговоров с главами центральных банков принял решение о снижении ставки, которое случилось в конце сентября. Тогда ставка была снижена с 5.5% до 5.25%. В сумме, тогда федрезерв снизил ставку трижды, снижая ее на каждом последующем заседании, доведя ее до уровня 4.75%.

Участники рынка говорят, что одним из вопросов, обсуждаемых Бернанке, станет вопрос прозрачности финансовых активов, лежащих в основе обеспечения ценных бумаг. Конечно, прежде всего, имеются ипотечные облигации и инструменты, основанные в основе которых лежит данный класс активов. Есть мнение, что на симпозиуме будут обсуждаться выводы, которые главы банков сделали из сложившейся на рынках ситуации. Но большее внимание рынок уделит тому, что скажет Бернанке в отношении ставок.

Сейчас все играют на то, что ФРС снизит ставку 18 сентября на 0.25% до 5%. Протокол с последнего заседания ФРС от 7 августа четко дал понять, что Fed недооценил риски в экономике. 21 августа Бернанке встречался с сенатором Крисом Доддом и министром финансов Генри Полсоном, пообещав сделать все, чтобы восстановить стабильность. Это говорит о том, что ФРС все же может снизить ставку.

Впервые Бернанке появился в Джексон Хоул в 1999 году. В то время он был сторонником того, что центральным банкам не стоит ориентироваться на цены на активы, за исключением тех моментов, когда они могут оказать вред экономике. Однако стоит отметить, что текущая ситуация все же говорит о том, что кредитный кризис может вызвать экономическую рецессию. Не даром, так много аналогий сейчас проводится с 2001 годом. И в то же время, стоит отметить, что ряд управляющих ФРС и глав центральных банков других стран не видят причин для паники. Это вызывает небольшие сомнения относительно шага ФРС. Скорее всего, степень влияния кризиса на финансовом рынке на экономику также будет одним из центральных вопросов симпозиума.

Любые намеки на реальное снижение ставки могут оказать негативное влияние на доллар. В четверг колебания доллара находились под влиянием движений цен на активы. А вот фондовые рынки продолжает лихорадить. То день роста, то день падения. Как следствие, такая же динамика и на валютных торгах. В четверг волатильность была относительно невысокой в сравнении с динамкой последних дней. Участники рынка особо не рискуют в ожидании того, что скажет глава ФРС в своем выступлении.

Несколько факторов вызвали ухудшение настроения инвесторов на рынках в четверг: Аналитики Lehman Brothers написали, что рост кредитных издержек может снизить прибыли финансовых компаний (это в общем не новость). Роджер Фриман, аналитик Lehman, написал сегодня в отчете: "Прибыли в 3-м квартале будут существенно задеты беспорядком на финансовом рынке". В общем, до конца октября ситуация будет напряженной и прибыли от брокерских комиссий вряд ли вырастут. Ипотечная компания Freddie Mac предсказывает, что рынок жилья не восстановится в обозримом будущем. Президент Freddie Ричард Сайрон заявил на пресс-конференции с аналитиками, что кризис на рынке жилья может продлиться еще 18 месяцев. Аналитики Merrill Lynch понизили рекомендацию по крупнейшей розничной сети Wal Mart и рекомендуют продавать ее акции.

Экономическая статистика
Сегодня мы в очередной раз получили подтверждение тому, что статистика, выходящая в США не оказывает сейчас никакого влияния на рынок. В США вышли пересмотренные данные за 2-й квартал по ВВП. Что бы ни говорили рыночные комментаторы, эти данные безвозвратно ушли в прошлое и сейчас совершенно не актуальны. Второй квартал закончился два месяца назад, а валютами двигает будущее.

А вот более тревожным сигналом стал рост заявок на пособие по безработице. На прошлой неделе он вырос на 9 тыс., а общее число новых заявок составило 334 тыс. – это максимальное значение с середины апреля. Заявки являются ранним индикатором проблем на рынке труда. Самые большие проблемы и волнения на рынках могут начаться после того, как последствия на рынке жилья и кредитном рынке начнут приводить к значительному сокращению рабочих мест. Дело в том, что если третий квартал будет неудачным для компаний, и если на рынке сохранится дефицит денег, корпорации могут пойти на снижение издержек и сокращение персонала, с тем, чтобы высвободить наличность. Глава ФРС Бен Бернанке должен это понимать, и поэтому, он может быть вынужден пойти на снижение ставок, прежде чем занятость начнет сокращаться. Стоит отметить, что аналитики считают, что сигналом к снижению занятости является устойчивое превышение показателем Jobless Claims отметки 350 тыс.

Стоимость краткосрочных коммерческих долговых бумаг продолжает снижаться третью неделю подряд. Доходность по коммерческим бумагам выросла до 6-летнего максимума и составляет 6.15%. Рост доходности говорит о том, что участники рынка требуют более высокую премию за риск, опасаясь дефолтов по бумагам. Рост доходности также говорит о росте недоверия участников рынка друг к другу. Таким образом, этот рынок указывает на то, что снижения дисконтной ставки было явно недостаточно. Компаниям нужны "короткие" деньги, которые они привлекают выпуская коммерческие бумаги. А растущие доходности затрудняют доступ к капиталу. Тем не менее, стоит все же отметить, что снижение ценности данного класса бумаг было менее значительным, чем в предыдущие две недели. Некоторые участники рынка говорят, что ФРС просто не понимает, насколько критичной является ситуация. Главный экономист Moody's Джон Лонски говорит: "ФРС не смогла вернуть денежный рынок в норму. Очевидно, что кредитные рынки нуждаются в снижении ставки".

И еще стоит отметить одну новость, которая вышла в среду поздно вечером, вызвав немалую реакцию рынка. На сайте FT вышла статья, в которой есть ссылка на письмо, которое глава ФРС Беранке отправил Сенатору Чарльзу Шумеру. Смысл письма таков: «Fed следит за развитием ситуации и готов действовать, если потребуется, чтобы смягчить негативные эффекты нестабильности на финансовых рынках на экономику». Именно эта информация, по мнению авторов статьи, оказала позитивное влияние на американский рынок акций в среду. По мнению многих аналитиков, снижение ставок должно оказать негативное влияние на доллар.

Итак, ждет выступления Бернанке.