Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 4 сентября
На этой неделе экономический блок показателей по США включал себя большое количество данных. В целом необходимо отметить, что они демонстрировали устойчивость роста американской экономики, однако темпы этого роста подают признаки замедления. Именно последний фактор стал причиной отскока значений индекса доллара от трехнедельного максимума 90.10, достигнутого в понедельник до 89.00. Тем не менее, пятничные данные по уровню занятости и безработице вселяют надежду на возобновление роста курса доллара относительно корзины основных мировых валют.
Деловая активность в промышленности и сфере услуг по данным Института менеджеров управления в августе снизилась. Об этом свидетельствует падение индексов по промышленности с 62.0 до 59.0, а в сфере услуг с 64.8 до 58.2 . Однако это снижение не стало неожиданностью для рынка в свете вышедших ранее данных по деловой активности в чикагском промышленном регионе. Индекс чикагского PMI упал в августе до 57.3 с 64.7. В то же время компоненты закупочных цен и занятости в индексах указывали на возможное усиление инфляции и сокращение безработицы.
Рост производительности труда в промышленности за второй квартал был пересмотрен в сторону уменьшения до 2.5% с 2.9%. Компенсировать замедление темпов роста производительности, которое, по мнению президента ФРС А.Гринспена, приближается к своим пороговым значениям, можно только за счет увеличения занятости или революционных прорывов в науке и технологиях. В ближайшей перспективе этот вопрос будет решаться увеличением занятости в экономике за счет создания новых рабочих мест. Заказы в промышленности в июле выросли на 1.3%, после роста на 1.2% в июне, что означает дальнейшее увеличение масштабов промышленного производства и, как уже говорилось выше, увеличение занятости.
И, наконец, вышедшие в пятницу данные по рынку труда, на которых было сфокусировано основное внимание рынка подтвердили, что экономический роста в США носит устойчивый характер. Однако для того, чтобы развеять сомнения инвесторов, возможно, потребуется подтверждение со стороны данных по занятости в течение еще нескольких месяцев. В августе в экономике США было создано 144,000 рабочих мест. Из них 22,000 пришлось на промышленность и 108,000 на сферу услуг. При этом в сторону увеличения были пересмотрены данные за предыдущий месяц, т.е в июле было создано 73,000 рабочих мест, а не 32,000, как показывали предварительные данные. Уровень безработицы в США снизился до 5.4% с 5.5% месяцем ранее.
Рост занятости окажет положительное влияние на деловой климат и вселит дополнительную уверенность потребителям и, безусловно, является благоприятным для всей экономики в целом. Данные по рыку труда США так же не дают оснований считать, что ФРС США остановится в проведении своей политики, направленной на приведение процентных ставок к более нейтральному уровню. С этих позиций укрепление курса доллара относительно основных мировых валют вполне реально.
На следующей неделе ключевыми данными по экономике США и для курса доллара являются цифры торгового баланса и инфляции PPI. В понедельник в США банки и рынки закрыты в связи с Днем труда, что не исключает высокой волатильности индекса доллара. Инвесторы могут, как фиксировать прибыль от взлета курса доллара, так и открывать новые позиции по доллару и, что наиболее вероятно, это будут покупки долларовых активов. Существенное влияние на динамику курса доллара по-прежнему будут оказывать цены на нефть, а также развитие ситуации на фондовых рынках. Высока вероятность того, что индекс доллара на следующей неделе сумеет закрепиться на уровнях выше 90.00, и в перспективе может достигнуть сильных уровней сопротивления в районе 90.25/30, выше которого открывается дорога на 90.68, 91.00 и 91.30. Положительный характер отчета ФРС США по состоянию экономики регионов в виде «Бежевой книги» может придать уверенности рынкам в неизбежности очередного повышения процентных ставок. Во всяком случае, резкий рост доходности долговых обязательств правительства США показывает, что инвесторы готовятся именно к такому повороту событий. Эти рыночные ожидания также будут оказывать поддержку курсу доллара. Сильный уровень поддержки индекса доллара расположен на 88.75.
Евро. Экономические показатели по странам EZ демонстрировали снижение деловой активности в регионе, усиление инфляции. Однако при этом ряд показателей были положительными по отношению к евро. Именно они, а также более низкие по сравнению с ожиданиями данные по США, позволили курсу EUR/USD в течение недели достигнуть уровней сопротивления в районе 1.2220. Однако оправдавшиеся ожидания по занятости в США и уровню безработицы стали причиной резкого падения курса евро в конце недели, когда курс EUR/USD упал до 1.2050. И если бы при этом не падение на фондовых рынках США, вызванное слабым прогнозом со стороны компании Intel о результатах деятельности в третьем квартале, то снижение курса евро могло бы стать куда более значительным.
Индексы деловой активности в промышленности стран EZ в августе упали до 53.9 с 54.7, а в сфере услуг до 54.5 с 55.3. При этом в соответствии с прогнозами показатели индексов PMI ожидались значительно лучше. Если в целом по странам EZ можно говорить о стабилизации уровня безработицы на уровне 9.0%, то в Германии зафиксирован рост количества безработных на 24,000 человек, н6смотря на то, что уровень безработицы остался на уровне 10.6%.
Неожиданным для рынка стало увеличение розничных продаж в EZ в августе на 0.4% по сравнению с июлем, в то время как предполагалось снижение на 0.4%. В Германии, правда, в июле также было зарегистрирован рост розничных продаж на 0.9%, после роста на 1.8% в июне. Более того, на следующей неделе ожидается, что данные по Германии покажут улучшение ситуации с новыми промышленными заказами и объемами промышленного производства, спад которых наблюдался в июне. Помимо этого ожидается рост профицита торгового и платежного баланса Германии в июле.
Как и ожидалось, ЕЦБ принял решение о сохранение неизменными уровень процентных ставок притом, что инфляционное давление на экономику из-за роста цен на нефть усиливается. Если в июле отмечался спад инфляции в целом, то в августе промышленные цены выросли скачкообразно на 0.4% по сравнению с июлем или на 2.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Вызывает удивление, что в своем выступлении на пресс-конференции Президент ЕЦБ Ж-.К.Трише повысил прогнозы темпов роста экономики EZ до 1.8-2.2% на 2.004 год и до 1.8-2.8% на 2005 год, т.е. на 0.2% по сравнению с предыдущими показателями. При этом был также увеличены ожидания роста инфляции. Это на наш взгляд означает, что если г-н Трише не ошибся с экономическими прогнозами, то его выступление носило характер подготовки финансовых рынков к возможному повышению ставок ЕЦБ. Если на рынках усилятся ожидания повышения ставок ЕЦБ, то это, несомненно, будет оказывать поддержку единой европейской валюте.
Несмотря на ожидания хороших экономических показателей по Германии на следующей неделе курс EUR/USD может продолжить свое падение. Положительные данные по экономики США могут найти подтверждение в «Бежевой книге» ФРС США о состоянии развития экономики в разрезе округов ФРБ. Тем самым возможно усиление рыночных ожиданий очередного повышения ставок ФРС США. Перспективы уменьшения разницы процентных ставок в США и Европе будет положительным для курса доллара. Однако многое будет зависеть от данных по торговому балансу США. Тем не менее, нельзя исключить вероятность падения курса EUR/USD ниже сильного уровня поддержки 1.1980, что станет сигналом возобновления среднесрочного нисходящего тренда имеющего в качестве минимальной цели тестирование уровня годового минимума 1.1760. Данные по рынку труда в США на следующей неделе будет по-прежнему оказывать влияние на динамику курса EUR/USD. Поэтому даже в случае укрепления евро относительно доллара рост курса EUR/USD будет носить ограниченный характер с ключевым уровнем сопротивления на 1.2220.
Фунт. Данные по рынку недвижимости Великобритании сыграли ключевую роль в ослаблении курса стерлинга. Отчеты крупнейших агентств и строительных ассоциаций показывают замедление роста цен на дома, а в ряде случаев и их падение. Если по данным Национального строительного общества цены на жилье в августе выросли на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем и на 18.9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, то по данным Halifax в августе они упали на 0.6%, но остались выше это выше прошлогодних цен на 21.3%.
О том, что пятикратное повышение ставок Банком Англии начинает отражаться на состоянии рынка недвижимости и потребительском спросе, свидетельствуют данные по объемам потребительского кредитования, а также отчет Конфедерации британской промышленности по розничным продажам. По данным Банка Англии объем потребительского кредитования вырос в июле на 1.76 млрд. стерлингов, что значительно ниже рекордного июньского показателя в 2.17 млрд. Объем ипотечных кредитов вырос на 8.65 млрд. стерлингов, это самый слабый показатель с августа 2003 года. Количество одобренных к выдаче кредитов на покупку недвижимости уменьшилось в июле до 97,000 со 112,000 в июне, а в денежном выражении до 23.9 млрд. стерлингов с 25.54 млрд.
По данным Конфедерации британской промышленности рост индекса продаж составил лишь +2 по сравнению с +24 в июле. Рост продаж в августе был самым медленным с марта 2003 года. Таким образом, перспективы очередного повышения ставок Банком Англии не столь очевидны, несмотря на то, что другие показатели подтверждают уверенные темпы роста британской экономики. Индексы деловой активности за август в строительной индустрии и сфере услуг выросли по сравнению с июльскими значениями до 55.8 с 54.2 и до 56.9 с 56.2 соответственно.
После стабилизации в течение практически всей недели в диапазоне 1.7850-1.8050, под влиянием хороших показателей по рынку труда в США курс GBP/USD пробил нижнюю границу коридора и устремился к сильному уровню поддержки в районе 1.7710. Однако в пятницу достичь этого уровня курсу GBP/USD не удалось из-за падения на фондовых рынках США.
На следующей неделе будут публикованы данные по объемам промышленного производства и обрабатывающей промышленности. По прогнозам ожидается рост на 0.5% после спада в июне на 0.3% и 0.7% соответственно. Ожидания связаны с увеличением добычи нефти в Северном море, что окажет влияние на рост показателей по объемам промышленного производства в целом. Однако августовский индекс деловой активности в промышленности снизился до 53.1 с 56.0 месяцем ранее. Поэтому полной уверенности в том, что спад в промышленности Великобритании имел временный характер, нет.
Помимо этого выйдут в середине недели данные по торговому балансу Великобритании. Возможно снижение дефицита с 4.97 млрд. стерлингов до 4.7 млрд. Однако же, главным событием недели станет решение Банка Англии по ставкам. В соответствии с прогнозами ожидается повышение ставок на четверть процента до 5.0%. Тем не менее, не исключено, что Банк Англии сделает кратковременную передышку с тем, чтобы получить дополнительные данные о влиянии пятикратного повышения ставок на потребительский спрос и уровень инфляции в секторе недвижимости. Если ставки Банка Англии останутся на прежнем уровне, то наиболее вероятно дальнейшее падение курса стерлинга относительно доллара.
Прорыв уровня поддержки в районе 1.7700 может свидетельствовать о возобновление нисходящего тренда курса GBP/USD, имеющего в качестве минимальной цели тестирование уровня годового минимума в районе 1.7480. При неблагоприятном характере данных по американской экономике США и дальнейшем увеличении торгового дефицита США, возможен рост курса GBP/USD и тестирование уровня сопротивления в районе 1.8050, который в настоящее время рассматривается в качестве ключевого.
Йена. По заявлению министра финансов страны Японии не осуществляла валютных интервенций в августе этого года, т.о. Банк Японии не вмешивается в ход торгов на валютных рынках с марта этого года седьмой месяц подряд. На динамику курса йены относительно доллара существенное влияние оказывали потоки капиталов, а также данные по состоянию экономики Японии. Однако последние на этой неделе демонстрировали противоречивый характер.
Отчет по промышленному производству страны показал, что объемы его остались без изменений в июле по отношению к июню, когда было зафиксировано снижение на 1.3%. Экономисты ожидали увеличения объемов производства в июле в среднем на 1,0%. Более того, индекс деловой активности в производственном секторе Японии (PMI manufacturing) снизился в августе до 54. с 55.4 в июле. Позитивным аспектом индекса PMI стал рост ценовой компоненты индекса выше отметки 50, до 50.6 в августе с 49.7 в июле. В Японии были также опубликованы данные по денежным выплатам (включая, зарплату, оплата сверхурочного времени, различные бонусы) японским рабочим, объем которых сократился в июле на 0.4% относительно июля прошлого года, что стало третьим подряд снижением. Японские работодатели не стремятся принимать сотрудников на полную ставку, а предпочитают приглашать работников на контрактной основе, чтобы избежать оплаты отпусков и медицинских страховок, тем самым, ограничивая свои расходы. А это, в свою очередь, снижает их вклад в борьбу с дефляцией.
Ободряюще подействовал на рынок отчет министерства финансов Японии, по данным которого, на прошлой неделе иностранные инвесторы остались нетто-покупателями японских акций и облигаций пятую неделю подряд, В частности нетто-покупка акций японских компаний иностранцами составила 205.4 млрд. йен, после нетто-покупки на сумму 75.0 млрд. йен на предшествовавшей неделе. Это свидетельствует о том, что акции японских компаний остаются привлекательным объектом для инвестиций, и рынок высоко оценивает перспективы роста японской экономики. Постоянный приток иностранного капитала благоприятен для йены, спрос на которую в этом случае увеличивается.
Курс USD/JPY в течение недели оставался в боковом тренде с границами торгового коридора 108.80-110.40, так как на укреплении или ослаблении курса йены относительно доллара оказывали влияние и экономические показатели по США. Ключевым моментом для динамики курса USD/JPY в конце недели стали данные по американскому рынку труда, которые усилили рыночные ожидания повышения ставок ФРС. Результатом этого стал рост USD/JPY и установление недельного максимума на 110.70.
На следующей неделе ожидается публикация значительного блока экономических показателей по Японии, каждый их которых может внести свою лепту в формирование динамики курса USD/JPY. Тем не менее, наиболее сильными по степени влияния могут стать данные по США, рыночные ожидания повышения ставок ФРС, а также ситуация с ценами на рынке нефти. Уровни поддержки курса USD/JPY расположены в районе 108.60, 108.00 и 107.00, который является ключевым. Однако данные по занятости США будут, скорее всего, продолжать оказывать влияние на курс USD/JPY и на следующей неделе, что может привести к тестированию уровня 112.00, а выше 112.40 открываются перспективы роста до 114.00.
