Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 5 июня

Нисходящая коррекция по EUR/USD закончилась?
Курс EUR/USD преодолел уровень 1.35 и торгуется вблизи максимальных уровней за последние две недели. Рост единой валюты продолжается третий день после того, как стало ясно, что евро испытывает трудности с погружением ниже отметки 1.34. В среду европейский центральный банк может повысить процентные ставки до 4% – максимального за последние 6 лет.

За последние два года никто не подвергал сомнению необходимость повышения процентных ставок в еврозоне, поскольку ставки находились на слишком низком, «стимулирующем» экономику уровне. Сейчас ставки приближаются к нейтральной зоне и этот факт вызывает все больше вопросов относительно разумности их дальнейшего повышения.

Стоит заметить, что инфляция в еврозоне остается стабильно низкой. В апреле рост цен был зафиксирован на уровне +1.9%г/г. Это ниже целевого значения ЕЦБ в два процента. Однако основанием предвидеть увеличение инфляции является бурно растущий показатель денежной массы М3.

После того, как ставки будут повышены в эту среду, единству мнений в управляющем совете ЕЦБ может прийти конец. Некоторые члены ЕЦБ уже сейчас испытывают сомнения относительно того, насколько важным является показатель денежной массы, как фактор риска для инфляции. Главы банков Франции и Италии Кристиан Нойер и Марио Драги испытывают сомнения относительно необходимости дальнейшего повышения процентных ставок. Экономики Италии и Франции могут быть наиболее уязвимы к повышению ставок в еврозоне, поэтому вполне понятно, что центральные банки этих стран пытаются предвидеть риски, связанные с повышением ставок. В это году эти банки опубликовали исследования, которые ставят вопрос о том, насколько надежным является показатель М3 для прогнозирования инфляции.

По расчетам ЕЦБ, показатель денежной массы М3 не ускоряет инфляцию, пока темпы его роста не превышают в годовом выражении 4.5%. Последний раз такие темпы роста были зафиксированы в мае 2001 года. В апреле рост показателя составил 10.3%, что близко к максимальному значению показателя за последние 24 года. Каждый раз, повышая процентные ставки, глава ЕЦБ Трише ссылался на то, что растущая денежная масса приводит к сохранению рисков для инфляции.

Стоит отметить, что для наиболее успешной и быстрорастущей экономики еврозоны – Германии, инфляционные риски представляют больше беспокойства. По этой причине Бундесбанк не склонен преуменьшать влияние M3 на инфляцию. Глава банка Аксель Вэбер заявил 3 июня, что монетарная статистика содержит в себе важную информацию, которая помогает предсказывать будущую инфляцию. По его словам, неразумно не учитывать монетарную информацию, особенно сейчас, когда мы находимся в период высоких цен на активы и повышенной ликвидности.

В целом, ситуация вокруг ставок неоднозначная, однако одно сейчас можно сказать точно: после того, как ставки в еврозоне составят 4%, дальнейшая неопределенность вокруг монетарной политики ЕЦБ будет нарастать. Споры относительно разумности дальнейшего повышения ставок будут усиливаться, в случае, если экономика еврозоны покажет признаки слабости. Что нас ждет после того, как ставки будут повышены до 4%? Учитывая сложившиеся квартальные темпы повышения ставок, следующего повышения логично ожидать в сентябре. В условиях роста неопределенности по ставкам, макроэкономическая статистика, выходящая в еврозоне, может приобрести больше влияния на валютный рынок. В этом случае, можно надеяться на то, что волатильность курсов EUR/XXX может усилиться.

В целом, стоит признать, что баланс сил на рынке сохраняется на нейтральном уровне. По этой причине мы пока не предвидим роста EUR/USD выше 1.3530. С другой стороны, заседание ЕЦБ в среду остается основной направляющей для евро и окончательные выводы мы будем делать в среду вечером.