Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 5 сентября

Вчера мы отметили одну интересную тенденцию: доллар начали продавать после слабого отчета, который вышел в 18:00мск. Этот фактор может говорить о том, что участники рынка "созрели" для продаж доллара.

Центральным событием сегодня станет решение по процентной ставке ЕЦБ. Напомним, что чуть больше 20% аналитиков ожидают, что ставка будет повышена, а большинство все же ждет, что ставка останется без изменений. Решение ЕЦБ по ставкам является фактором риска для евро (15:45мск). Учитывая напряженность на денежном рынке и тот факт, что инфляция в еврозоне уже не первый месяц находится под контролем, мы полагаем, что ЕЦБ сохранит ставку на уровне 4%. Вопрос только в том, увидим ли мы продажи евро после такого решения ЕЦБ? Скорее всего, небольшую краткосрочную продажу мы увидим, но вряд ли стоит ожидать, что снижение будет серьезным, поскольку участники рынка все еще ожидают, что ЕЦБ повысит ставку в октябре. В этом плане будет интересно послушать пресс-конференцию Трише в 16:30мск. Скажет ли он фразу про "крайнюю бдительность"? Если да, то это может поддержать евро даже при условии сохранения ставок без изменения.

За океаном сегодня также выходит немало новостей. В 16:30мск мы получим заявки на пособие по безработице, а также данные по производительности труда и затратам на рабочую силу за 2-й квартал. Эта статистика не должна оказать серьезного влияния на валютный рынок. В 18:00мск выйдет индекс деловой активности в сфере услуг от ISM. Участники рынка ждут, что в августе индекс снизится до 54.5 после 56.9 в июле и 60.7 в июне. Сектор услуг может пострадать сильнее от кредитного кризиса, чем производственный сектор, отчет по которому выходил во вторник. Сегодня после 19:00мск с коротким интервалом начнутся выступления управляющих федрезерва. Должны выступить Пул, Йеллен, Фишер, Локхарт, Кросзнер. Все члены ФРС будут выступать независимо друг от друга, на разные темы и в разных местах.

Что было вчера?
В первой половине дня валютный рынок вел себя сегодня крайне спокойно. Основная тенденция дня – укрепление иены на фоне снижения активности кэрри-трейд из-за ухудшения ситуации на фондовых рынках в мире. Можно также отметить небольшое укрепление по доллару. В основных валютных парах с долларом мы видели, что укрепление началось на закрытии азиатской сессии. Около 8 утра по Москве начались продажи на японском фондовом рынке, и азиатские рынки изменили свое направление вниз. Давление распространилось и на европейский рынок, который начал снижаться после пяти дней роста. Эти факторы усилили спрос на доллары и вызвали уверенное снижение по кроссам EUR/JPY и GBP/JPY. Лидером по снижению выступала пара AUD/JPY. Банк Австралии оставил ставку без изменений и сейчас эта пара демонстрирует самое сильное снижение -1.5% или 152 пункта.

Никакой реакции мы не заметили в паре USD/CAD после того, как Банк Канады (17:00мск) принял решение оставить ставку без изменений на уровне 4.5%. В комментарии Банк Канады опустил указание на то, что необходимо еще одно повышение ставки. В целом, такой исход выглядит негативным для канадского доллара, однако он был полностью учтен рынком, поэтому USD/CAD стоит в мертвом коридоре.

Данные США
15:00мск. Ассоциация ипотечных банков сегодня сообщила, что индекс заявок на выдачу ипотечного кредита вырос на 1.3%нед/нед. Данные очень волатильны и они не повлияли на рынок. На прошлой неделе индекс упал на 4%. 16:15мск. Компания ADP опубликовала отчет по рынку труда США в частном секторе. Прирост занятости в августе составил 38 тыс., против прогноза 80 тыс. Отчет показывает, что официальные данные министерства труда США, которые выходят в пятницу, могут оказаться хуже прогноза (сейчас это +100 тыс.). Рынок никак не отреагировал на данные.

<b>18:00мск. Незавершенные продажи на рынке жилья (Pending Home Sales) в июле упали на 12.2%г/г. На текущий момент эти цифры являются самыми шокирующими, т.к. аналитики ожидали снижения лишь на 2%. </b>Продажи оказались на минимальном уровне с сентября 2001 года. Показатель отражает самые последние тенденции на рынке жилья, поскольку он характеризует сделки на момент заключения, а не завершения, как в отчете по продажам на вторичном рынке. В заявлении Национальной Ассоциации Риэлтеров говорится, что, несмотря на то, что опасения остаются, в конце августа они видели стабилизацию рынка.
22:00мск. Вышел отчет «Бежевая Книга». Этот обзор почти никогда не влияет на FX. В обзоре говорится, что условия на рынке жилья ухудшились, а вот общее состояние экономики все еще является сильным.

Основная тема в среду
Одной из центральных тем дня в среду стал рост ставок на межбанковском рынке. Трехмесячная долларовая ставка LIBOR, по которой банки кредитуют друг друга в долларах, выросла сегодня до нового максимума за 7 лет и составила 5.72%. Это почти на 50 пунктов выше ставки рефинансирования ФРС. В этом году, ставка ФРС не менялась и составляла 5.25%. На протяжении 8 месяцев долларовый LIBOR колебался в очень узком диапазоне 5.34-5.36%. Однако в начале августа ставка начала расти, поскольку банки начали испытывать недоверие друг к другу и просить более высокий процент.

После того, как ФРС снизил дисконтную ставку 17 августа, LIBOR начал медленно снижаться, однако в конце август ставки снова начали расти. В среду ставка продолжила расти в среду 10-й день и достигла максимального уровня с января 2001 года.

Что означает рост ставок LIBOR? Во-первых это говорит о том, что кредитный рынок находится в пересохшем состонии и компании все еще могут испытывать трудности с доступом к кредиту. Во-вторых, сохранение жестких условий на кредитном рынке продолжительное время может оказать негативное влияние на мировую экономику. Высокий Libor означает более высокие ставки по ипотечным кредитам, более высокую стоимость кредитования для бизнеса. Стоимость обслуживания долга возрастет, и это снизит уровень благосостояния заемщиков. Наиболее сильно должен постарадать именно банковский сектор, поскольку увеличение стоимости привлечения средств будет негативно сказываться на рентабельности банков. Центральные банки продолжают следить за ситуацией и готовы действовать, если потребуется. Судя по всему, напряженность может сохраниться вплоть до 18 сентября.

В целом, если мы увидим, что нехватка кредитов начинает всерьез действовать на экономику, основным последствием этого фактора может быть продолжение процесса ухода от рисков. Инвесторы будут вынимать свои деньги из фондов, закрывать открытые позиции, и конечно это приведет к сохранению высокого спроса на японскую иену. Однако стоит понимать, что угроза того, что кредитные риски распространятся на экономику и вызовут рецессию в США, пока лишь теоретические. Большинство участников рынка оценивают вероятность на уровне 35-40%. Аналитики Merrill Lynch считают, что вероятность рецессии в США составляет 60%.