Итоги заседания ФРС продолжают толкать рынки вверх

Рынки продолжают отыгрывать итоги заседания ФРС. S&P 500 обновил в четверг исторический максимум, добравшись до 2958.38, фьючерсы на золото ушли в зону 18-месячного максимума, доходности 10-летних treasures вернулись к уровням ноября 2016 г.

Смена направления политики ФРС привела к переоценке прогнозов по ставке. По данным рынка фьючерсов СМЕ, двукратное снижение ставки до конца текущего года считается делом решенным, а третье снижение – вполне вероятным. Такое единодушие рынка не оставляет трейдерам выбора, поскольку указывает на гарантированное ослабление доллара во 2 полугодии.

Вопрос не в том, упадет ли доллар, вопрос лишь в глубине падения, поскольку дополнительно к снижению доходностей в любой момент может добавиться и паника от стремительно приближающейся рецессии. ФРС уверяет, что экономика США показывает «умеренный рост» и по-прежнему ожидает, что рынок труда останется сильным, а инфляция подтянется к таргету 2%.

EURUSD

Уровень доверия потребителей, по данным Еврокомиссии, снижается в июне до -7.2п, что несколько хуже прогнозов, и уже 7 месяцев подряд доверие находится на отрицательной территории, не показывая никаких признаков к замедлению падения. Результаты исследования вполне согласуются с опубликованным чуть ранее индексом ZEW, который отметил резкое снижение настроений в деловой среде.

Дело идет к тому, что ЕЦБ на заседании в июле будет готов понизить прогноз по инфляции, что автоматически повлечет за собой целую цепь последствий. Резкое снижение цен на нефть в конце мая увеличивает вероятность снижения прогноза по инфляции и на 2020 г., ну а в текущем году рынки вполне могут увидеть снижение темпов роста до 0.6% уже осенью – к таким цифрам склоняется ряд крупных банков, в частности Nordea и Mizuho.

Соответственно, снижение инфляционных ожиданий будет сопровождаться смягчением монетарной политики, а это означает, что намеченный старт TLTRO3 может оказаться далеко не основным действием ЕЦБ в ближайшие месяцы – вполне возможно снижение ставки по депозитам. Недавнее исследование ЕЦБ влияния отрицательных ставок на макроэкономические показатели, вопреки сложившемуся на рынках мнению, акцентирует внимание на ряде преимуществ для инвесторов, которые вынуждены снижать объем свободных денежных средств и инвестировать в крупные активы, что позволяет эффективно стимулировать экономику.

Снижение прогнозов по ставке ФРС спровоцировало распродажи доллара по всему спектру валютного рынка, однако для ЕЦБ слишком сильный евро также представляет большую проблему. Пока угроза сваливания экономики еврозоны в рецессию невелика, резких шагов от ЕЦБ ждать не приходится, поэтому в краткосрочной перспективе евро вполне может укрепиться относительно доллара на пару фигур без особых для себя последствий.

Цель 1.1130/35, обозначенная как вероятная в предыдущем обзоре, отменяется – ФРС запустил цикл ослабления доллара. Евро может продолжить рост, ближайшая цель 1.1335/47, прохождение сопротивления сделает техническую картину по евро более бычьей и откроет дорогу к 1.1447.

GBPUSD

Банк Англии ожидаемо сохранил процентную ставку без изменений на уровне 0.75%, решение было принято единогласно в полном соответствии с прогнозами, программа выкупа активов оставлена без изменений.

Несмотря на то что Банк Англии подтвердил намерение приступить к повышению процентных ставок в ближайшие годы, объективных причин для таких шагов пока на горизонте не видно. Во втором квартале ожидается нулевой рост, что вполне логично с учетом ухудшения базовых макроэкономических показателей. Объем промышленных заказов, по данным CBI, упал в июне до -15п, что соответствует трехлетним минимумам, замедлился рост розничных продаж, на глазах снижаются инфляционные ожидания, поэтому пожелания членов Комитета выглядят на текущий момент утопией.

Шансы на сделку с ЕС до 31 октября остаются неясными, поскольку страна вступила в политический кризис, и рынки оценивают вероятность успешного завершения саги о Brexit всё более скептически.

Фунт обновил минимум, добравшись до 1.2504, однако разворот политики ФРС дает возможность развить коррекционный рост, сегодня возможен тест сопротивления 1.2760.