Момент истины для объединенной Европы: решение о стимулировании принято
Главным ньюсмейкером завершившейся недели, вне всякого сомнения, оказался Марио Драги. После более чем полугода намеков, обещаний и интриг, он наконец-то прямым текстом сказал то, что от него давно ждали – ЕЦБ готов немедленно применить меры стимулирования экономики, причем кроме очевидного – снижения ключевой ставки – могут быть применены и некие нетрадиционные меры.
Собственно, ситуация довольно прозрачная – достаточно посмотреть на то, что разброс показателей по разным странам Европы просто катастрофический. Если официальная безработица в Еврозоне 11.8%, то в Германии она 5.1%, в Дании 4.0%. Для сравнения – в Греции уровень безработицы 26.6%, в Португалии – 15.1%, в Испании – 25.9%.
Уровень инфляции по Еврозоне снизился до 0.7% и имеет тенденцию к дальнейшему снижению. И если в Германии инфляция равна 1.33%, а в Австрии 1.60%, то значительная часть государств Еврозоны, в первую очередь страны Средиземноморского бассейна, имеют уровень инфляции ниже нуля. К таким странам относятся Болгария, Хорватия, Кипр, Греция, Испания и некоторые другие.
Таким образом, часть государств Европы нуждается в стимулировании, и не просто в стимулировании – требуются меры по устранению дисбалансов между странами.
Рынок считает, что ЕЦБ уже в июне представит комплекс мер по стимулированию экономики Еврозоны. Какими будут эти меры – сказать сложно, но эффект для курса евро, очевидно, будет негативным – ожидается снижение европейской валюты относительно большинства конкурентов.
Япония же, напротив, берет паузу – программа стимулирования дает первые результаты, и они пока довольно противоречивы.
С одной стороны, в феврале был зафиксирован рост промышленного производства в годовом выражении в размере 7%. Это очень мощный показатель, который можно смело считать положительным эффектом от стимулирования. Инфляция менее чем за год вышла из отрицательной зоны и достигла значения 1.6%. В этой ситуации Банк Японии решил воздержаться от нового раунда ослабления, поскольку требуется оценить последствия введения нового налога на потребление, и, соответственно, регулятор готов подождать появления экономических данных за 2 квартал, чтобы принимать решение о дальнейшем стимулировании.
Это намерение оказывает поддержку иене, и ближайшую неделю она, вероятнее всего, будет укрепляться относительно конкурентов. Однако безусловно положительные сигналы получены дорогой ценой – пирамида японских ГКО достигла квадриллиона йен, это более 10 трлн долл. США, и превысила 200% от ВВП. Япония – страна технологического экспорта, и стимулирование внутреннего рынка не позволит решить проблему ухудшения внешней торговли. Так, текущий баланс к ВВП достиг уровня 0.70 – это самое низкое значение с 1984 г.
В свою очередь, Великобритания имеет реальную перспективу оказаться первой среди крупнейших экономик, начавших ужесточение денежной политики. Розничные продажи в марте выросли на 4.2%, индекс потребительских цен непрерывно растет с июня 2012 г., темпы роста ВВП имеют положительную динамику на протяжении шести кварталов подряд и по итогам 1 квартала 2014 г. достигли уровня 3.1% в годовом выражении. Растут деловая активность и потребительское кредитование, уровень безработицы непрерывно снижается с января 2012 г. и достиг значения 6.9%.
Складывается довольно позитивная картина – фунт растет, и его значения, вплотную приблизившиеся к пятилетним максимумам, не вызывают серьезных опасений у регулятора. В целом рынок считает, что ЦБ Англии может приступить к циклу повышения ставок в первой половине 2015 г. Но многое может измениться в среду – на фоне локальной перекупленности фунта будет опубликован ежеквартальный доклад по инфляции от Банка Англии, и общий тон доклада может серьезно скорректировать рыночные ожидания. Если доклад будет позитивным – фунт, вне всякого сомнения, возобновит рост.
Прогноз по EUR/USD
Стремительное снижение евро ниже уровня месячного pivot-a 1.3814 открывает дорогу к поддержке 1.3723 и далее к зоне 1.3572/81. Пока не просматривается причин, способных остановить падение, есть все основания полагать, что разворот состоялся.
С уважением,
Аналитик: Юрий Вишневецкий
