Негативное влияние дополнительного смягчения может перевесить выгоды

Член правления Банка Японии в среду предупредил о том, что если центральный банк будет до бесконечности проводить широкомасштабную кампанию по смягчению денежно-кредитной политики или предпринимать дополнительные смягчающие меры, то такие действия могут породить побочные эффекты на рынках и дестабилизировать экономику.

Широкомасштабное смягчение

 
“Если текущая политика широкомасштабного смягчения будет растянута или усилена дополнительными мерами, побочные эффекты могут превысить выгоды”, – сказал Такахидэ Киути, выступая перед руководителями компаний.

Куити, который скептически относится к возможности достижения установленного Банком Японии целевого уровня инфляции 2% за два года, сделал такие заявления на фоне сильных ожиданий рынков того, что центральный банк будет вынужден предпринять дополнительные меры в течение этого года, чтобы поддержать экономику. Ожидается, что запланированное на апрель повышение налога с продаж окажет давление на настроения потребителей и их расходы, что потребует действий со стороны Банка Японии.

Проявляя обеспокоенность в связи с возможными негативными последствиями беспрецедентной программы смягчения политики, начатой банком в апреле прошлого года, Куити неоднократно предлагал обозначить эту программу как “меру интенсивного воздействия с временными рамками около двух лет”.

Остальные члены правления придерживаются позиции, согласно которой центральный банк должен продолжать стимулирование так долго, как это будет необходимо, чтобы обеспечить на стабильной основе уровень инфляции в 2%.

Куити, который раньше был главным экономистом Nomura Securities, утверждает, что избыточная зависимость от денежно-кредитной политики может убрать стимул, побуждающий правительство осуществлять необходимые структурные реформы. В долгосрочной перспективе такая зависимость окажет негативное воздействие на экономику.

Говоря о других побочных эффектах, он сказал, что продолжительное смягчение денежно-кредитных условий путем покупки облигаций может подорвать доверие к государственным финансам и стать причиной резкого роста процентных ставок, укрепив участников рынка во мнении, что центральный банк финансирует государственный долг.

По его словам, чтобы избежать этих рисков, центральному банку следует постепенно перемещать центр тяжести с текущей покупки активов на политику в области процентных ставок.

Среди девяти членов правления Банка Японии Куити известен своим скептическим отношением к достижению целевого уровня инфляции 2% в течение двух лет. Он призывал остальных членов правления охарактеризовать ориентир банка для инфляции как цель, которую нужно достичь “в среднесрочной или в долгосрочной перспективе”.

“В настоящее время я считаю, что цель в 2% намного превышает уровень, соответствующий потенциалу роста экономики”, – сказал Куити. “Есть пространство для последующего пересмотра” целевого уровня, добавил он.

Он также сказал, что в настоящее время его больше беспокоят понижательные риски для экономики, упомянув при этом экспорт и потребление как факторы риска.