Ослабление доллара носит коррекционный характер и не продлится долго
Опубликованный 8 октября итоговый протокол последнего заседания FOMC рынок воспринял по сути правильно, но масштабов изменения риторики не оценил. Тогда, напомню, члены Комитета выразили озабоченность высоким курсом доллара, создающим трудности для экспортных отраслей, и недостаточными темпами роста инфляции. Рынок отреагировал вроде бы верно – начала реализовываться долгожданная коррекция, поскольку утвердилось предположение, что ФРС несколько сдвинет начало процесса поднятия ставок ближе к осени.
Сам факт подготовки к повышению ставок сомнения по-прежнему не вызывал, вопрос был лишь в сроках. И, как оказалось, напрасно, поскольку вышедшие вчера данные по инфляции за сентябрь спровоцировали масштабное движение капиталов, которое сложно объяснить, если оставаться на прежних критериях оценки.
Падение розничных продаж оказалось более масштабным, чем прогнозировали эксперты, – минус 0.3% против роста 0.6% в августе. Также показали снижение индексы цен производителей до 1.6%, что на 0.2% хуже значений августа. А индекс деловой активности в производственном секторе, рассчитанный ФРБ Нью-Йорка, и вовсе вышел в три раза хуже прогнозов.
Данные, конечно, плохие, но последовавшее затем нельзя объяснить только этими данными. Доллар упал против конкурентов, падение было слишком масштабным, более того, рынки пришли в движение задолго до публикации отчета. Доходность 2-летних облигаций с 5 октября снизилась на 46%, а 10-летние только за вчерашний день теряли в моменте более 10% доходности. Аналогичная картина и с облигациями других развитых стран – доходность Германских 10-леток упала до исторически беспрецедентного уровня 0.728%, аналогичными темпами снижались бумаги Швейцарии, Канады, Великобритании.
Резкое падение доходности облигаций носит признаки паники. Резкий спрос на облигации идет параллельно с быстрым снижением фондовых индексов. Немецкий DAX с 19 сентября потерял около 12.5%, японский Nikkei 225 – около 10%, ну а Dow Jones на те же 8%, причем темпы снижения сравнимы с теми, что были зафиксированы осенью 2008 года.
Такое масштабное снижение невозможно объяснить слабыми данными по инфляции, тем более что началось движение пару недель тому назад или даже более. Этот процесс – подготовка к заседанию FOMC 29 октября, где, как ожидается, будет объявлено о полном сворачивании QE3. Рынок реагирует так, как и должен – паникой, поскольку для отказа от политики стимулирования нет абсолютно никаких оснований.
Ни экономика США, ни экономика группы развитых стран не показывают обещанных признаков восстановления. Те слабые «зеленые ростки», которые изредка появлялись то тут, то там последние пару лет, были исключительно следствием высоких темпов роста долга, который позволял кое-где поднимать потребление на докризисный уровень. Реальное же производство в стагнации, и как только стимулирование будет завершено – экономика США вновь начнет движение к рецессии, поскольку отказ от создания нового долга автоматически обнулит рост ВВП.
Сегодня в 13.00 мск выйдут данные по потребительским ценам в Еврозоне, ожидания экспертов на удивление умеренно-позитивные, коррекция может получить развитие. В 16.30 мы узнаем динамику изменения заявок на пособие по безработице в США, ожидания экспертов нейтральны и практически совпадают с предыдущими данными.
Волатильность в течение дня вполне может возрасти, но нужно отметить, что ослабление доллара США носит коррекционный характер, и для пересмотра сценария нет оснований. Структурные проблемы Еврозоны никуда не исчезли, а динамика по промышленному производству и деловым ожиданиям носит явно негативный характер, и запуск масштабного стимулирования – дело ближайшего будущего. Игроки воспользуются коррекцией для того, чтобы вновь, с более выгодных уровней, начать покупать доллар.
Британский фунт в ближайшие два дня может отойти на второй план ввиду отсутствия значимых новостей, но в целом останется под давлением, и, более того, вполне способен до конца недели протестировать вчерашний минимум.
Прогноз по EUR/USD
На D1 тренд уверенно нисходящий, регрессионные потоки не имеют признаков усталости. Поддержкой является широкая зона 1.2415/2501, и именно она будет первой целью после завершения коррекционного роста. Следующая поддержка – 1.2132/98, но ее достижение в обозримой перспективе под вопросом.
На Н4 можно отметить, что восходящий импульс еще обладает некоторым запасом. Коррекция может развиться вплоть до зоны 1.3058/71, но для этого восходящее движение должно быть поддержано чем-то весомым. Поддержкой выступают уровни 1.2642 и 1.2494.
С уважением,
Аналитик: Юрий Вишневецкий
