«Полуобморочный» доллар – дело рук ФРС?

Американская валюта оказалась в нокауте после заявлений Федрезерва о длительности нормализации денежно-кредитной политики (ДКП). В ходе этого процесса доллар рискует растерять свои преимущества как основной валюты-убежища.

В среду, 12 января, гринбек обрушился до самых низких значений, зафиксированных с ноября 2021 года. Катализатором этого послужили заявления Джерома Пауэлла, председателя ФРС, который допустил постепенный подъем процентной ставки, если инфляция в США останется на высоком уровне. Руководство регулятора считает, что для принятия решения о сокращении баланса центробанка на $9 трлн потребуется несколько месяцев.

В подобной ситуации доллар оказался в «полуобморочном» состоянии, пытаясь справиться с текущими потерями. Масла в огонь добавили заявления Дж. Пауэлла о том, что экономика США «не нуждается в агрессивных мерах денежно-кредитного стимулирования». Центробанк готов приступить к нормализации ДКП, однако этот процесс будет долгим. В ходе выступления главы ФРС рынки рассчитывали обнаружить сигналы о возможных сроках первого повышения ставок. Однако ситуация осталась неясной, поскольку глава регулятора подчеркнул, что Федрезерв «не сосредоточился на сроках внесения изменений в ДКП и не принял решений о сокращении баланса».

Напряженность общего фона глобального рынка финансов «раскачала» доллар. Утром в среду, 12 января, пара EUR/USD находилась в диапазоне 1,1373–1,1374. При этом европейская валюта немного подросла с момента закрытия предыдущей сессии, на которой она торговалась по 1,1364.

Ключевым фактором, влияющим на динамику гринбека, эксперты считают аппетит к риску. В данный момент именно риск-аппетит определяет состояние рынка и USD. По мнению аналитиков, «ястребиная» позиция ФРС влияет на гринбек только в случае ослабления рискованных настроений. На фоне отказа от риска «американец» обычно растет, а при усилении риск-аппетита – падает, что и произошло на этой неделе.

Участников рынка удивил тот факт, что USD почти не отреагировал на пятничный отчет по занятости в США. Согласно текущим сведениям, в американской экономике зафиксирована почти полная занятость населения. «Отстраненность» доллара от макростатистики эксперты объясняют тем, что гринбек реагирует на рост доходности только тогда, когда риск-настроения резко снижаются. Американская валюта «расцветает» только во время кризиса ликвидности, когда заметно сокращаются доли заемных средств на фондовых рынках.

Главной темой для участников рынка стали действия ФРС, связанные с предстоящим сокращением стимулов и повышением процентных ставок. Напомним, что за последние четыре сессии ставка по федеральным фондам была увеличена на 15 базисных пунктов (б.п.). По предварительным прогнозам, в 2022 году ожидается четыре или более повышений ставки Федрезерва. Подобное развитие событий допускается в случае ускоренного роста инфляции.

Следующими шагами регулятора станет более агрессивное, чем ожидалось, количественное смягчение (QE) или подъем ставки более чем на 25 б.п. После увеличения ставки начнется сокращение баланса ФРС, на которое уйдет примерно два года. Ожидается, что регулятор выведет из системы лишнюю ликвидность в размере $1,5 трлн, чтобы удержать на плаву глобальный «финансовый корабль». Сложившаяся ситуация ослабляет доллар, который сопротивляется негативу. Поддержкой гринбеку служит тот факт, что рынки учли в текущих ценах ужесточение политики ФРС.