Представитель ФРС Фишер: Ориентиры имеют свои ограничения

Представитель ФРС Фишер

 
Та информация, которую Федеральная резервная система (ФРС) США может сообщить о будущей денежно-кредитной политике, более ограничена, чем осознают многие. Об этом в пятницу заявил глава Федерального резервного банка Далласа (ФРС-Даллас) Ричард Фишер.

“Те, кто думает, что мы могли бы более конкретно обозначать наши намерения и озвучивать каждый наш последующий шаг с полной уверенностью, по-моему, верят в миф о том, что экономика – это точная наука, а денежно-кредитная политика – точный научный процесс, а не применение лучших решений хладнокровных и неэмоциональных людей”, – сказал Фишер.

Фишер вступил в полемику о том, что в центральных банках называют “ориентирами относительно будущей денежно-кредитной политики”. Многие руководители ФРС в настоящее время соглашаются с тем, что предоставление ориентиров относительно сроков будущего повышения процентных ставок может обеспечить явные преимущества для экономики. Подавая сигналы о том, что краткосрочные ставки будут оставаться на очень низком уровне достаточно длительное время, руководители ФРС считают, что ставки будут оставаться низкими в настоящий момент, обеспечивая дополнительную поддержку экономике.

Значение ориентиров возросло, когда ФРС приступила к сворачиванию программы покупки активов, которая должна быть завершена в течение этого года. Руководители ФРС надеются, что когда программа покупки активов завершится, их сильные намеки на то, что процентные ставки будут оставаться низкими, позволят денежно-кредитной политике продолжать предоставлять хорошую поддержку экономике, стимулируя наем рабочей силы и толкая инфляцию с очень низких уровней к целевым значениям центрального банка.

В прошлом месяце способ, которым ФРС доносит мнения относительно перспектив повышения ставок, претерпел существенные изменения. ФРС перестала называть числовые пороговые значения уровня безработицы и инфляции, которых необходимо достичь для того, чтобы она стала рассматривать возможность повышения ставок. Теперь ориентиры ФРС основываются на более широком спектре факторов, менее конкретных по своей природе.

Выступая в Гонконге, Фишер сказал, что ориентиры, которые сейчас предоставляет центральный банк, возможно, должны быть еще более упрощены, чтобы наилучшим образом отражать то, что действительно знают руководители ФРС о будущем направлении денежно-кредитной политики. В настоящее время большинство руководителей ФРС считают, что первое повышение краткосрочных ставок должно произойти в 2015 году, если перспективы экономики оправдают ожидания.

Прогнозы ФРС – “это, в основном, догадки, особенно когда они делаются на длительные сроки”, сказал Фишер. Когда дело касается денежно-кредитной политики, “обязательства не всегда заслуживают доверия, особенно, если они направлены в далекое будущее”, добавил он.

ФРС должна говорить рынкам то, что она знает, и немного больше. По словам Фишера, ФРС должна заявлять, что она будет проводить политику, направленную на достижение устойчивого восстановления экономики, сдержанной инфляции и финансовой стабильности. “Независимо от того, о чем мы, в конечном счете, договоримся (в Комитете по операциям на открытом рынке) – написать об этом или поручить председателю (Джанет) Йеллен разъяснить это на пресс-конференции, мы действительно не можем сказать ничего сверх этого”, – отметил Фишер.

Он также указал, что раньше, будучи инвестором, он предпочитал получать настолько определенные прогнозы по денежно-кредитной политике, насколько их мог бы обеспечить центральный банк. Но теперь, находясь по другую сторону баррикад, он не так сильно уверен в том, что это следует делать.

По его словам, ориентиры относительно будущих намерений в отношении ставок “могут быть неверно истолкованы и привести к дестабилизации рынков, стимулируя их излишнюю активность, как это иногда происходит в настоящее время”.

Фишер использовал свое выступление в Гонконге, чтобы еще раз выразить обеспокоенность признаками нестабильности на финансовых рынках, связанной с политикой центрального банка США. Он снова предупредил о признаках неумеренности на фондовом рынке, очень низкой доходности спекулятивных облигаций, а также признаках снижения стандартов кредитования в отношении некоторых типов займов.

“Мы должны пристально следить за этими факторами, чтобы не стать ответственными за появление призрака нерационального достатка”, – предупредил он.