Рубль остается под давлением во многом из-за геополитики

Сегодня ФРС США проведет последнее заседание в текущем году. На котором, как ожидается, поднимет ставку еще на 0.25% и внесет коррективы в собственные прогнозы. Вероятность повышения ставки сегодня, по данным рынка фьючерсов СМЕ, составляет 71%. То есть сомнений в целом никаких нет.

ФРС всегда придерживался практики подготовки рынков к ожидаемому решению заранее. Чтобы не допускать резких колебаний. Однако масштабное падение фондовых индексов напрямую связано именно с заседанием FOMC. То есть инвесторы предполагают, что будет реализован худший из возможных сценариев. Найдет ли Пауэлл формулировки, чтобы остановить панические распродажи, или обвал примет неуправляемый характер? Диапазон вариантов реакции рынков на итоги заседания необычайно широк.

Большинство аналитических исследований, которые проводят крупнейшие банки в последний месяц, сводятся к тому, что фаза укрепления доллара близка к завершению. Вероятнее всего, сегодня это будет подтверждено FOMC.

Еврозона

Индекс делового оптимизма Германии упал в декабре до 101п. против 102п. месяцем ранее. Компании все менее удовлетворены текущей деловой ситуацией. Индекс ожиданий снизился с 98.7п до 97.3п, упала оценка текущей ситуации. Охлаждение крупнейшей экономики еврозоны сомнений не вызывает.

Insee прогнозирует, что рост ВВП во Франции замедлится до 0.2% в 4 квартале, всему виной – акции «Желтых жилетов». Из-за которых отмечается падение и промышленного производства, и сферы услуг.

Сегодня будет официально объявлено о достижении соглашения по бюджет между Италией и ЕС. Многомесячный спор завершен выработкой компромиссного решения, детали которого пока не сообщаются. Это означает, что штрафных санкций против Италии не будет. И это одна из немногих позитивных для евро новостей.

Евро на сегодняшний день не имеет явных внутренних драйверов, способных направить котировки вверх или вниз. И будет следовать за результатами заседания FOMC сегодня вечером. Если рынки решат, что доллар приступил к фазе ослабления, евро может подняться по итогам дня до 1.1470 с прицелом на 1.1500. Любой другой исход заседания удержит EURUSD в границах текущего диапазоны. Снижение к поддержке 1.1270 выглядит менее вероятным.

Великобритания

Фунт отыграл накопленный негатив, и возросли шансы на то, что он найдет в себе силы на коррекционный рост. Если ожидания рынка реализуются, GBPUSD по итогам дня сможет подняться в зону 1.2810/40. Более сильный рост возможен в том случае, если по доллару будет нанесен удар сильнее прогнозов.

Нефть и рубль

Рубль продолжает торговаться в узком диапазоне со слабо выраженной тенденцией к продолжению ослабления.

Слабость рубля обусловлена во многом геополитикой, чем экономикой. Поскольку фундаментально обоснованные уровни, рассчитываемые по темпам роста ВВП, объему денежной базы М2 и цен на нефть, находятся в диапазоне 55 … 62 руб./долл., то есть даже снижение Brenк до 50 долл. за бочку не должно оказывать сильного давления на рубль.

Очевидно, что угроза расширения санкционного давления во многом связана с тем, чтобы сдерживать аппетит инвесторов к российским активам. В то время как угроза рецессии в США, которая может наступить уже в 2019 году, вызывает на фондовых площадках мира настоящую панику, равно как и ожидаемое замедление темпов роста Китая, российские активы в сочетании с устойчивым ростом ВВП и высокими процентными ставками выглядят очень заманчиво.

С января на валютный рынок вернется ЦБР, который начнет выкупать валюту для Минфина в рамках конвертации избыточных доходов (более 40 долл./барр. от нефти), поэтому если нефть и далее пойдет вниз, то объемы выкупа будут снижаться и оказывать все меньшее давление на рубль.

Таким образом, сценарии для рубля выглядят вполне понятными. Нарастание политического противостояния по любому поводу будет сдерживать приток инвестиций и способствовать ослаблению рубля. В то время как внешний фон и устойчивость роста экономики России будут способствовать притоку капитала. Фундаментальных причин для дальнейшего ослабления USDRUB нет, поэтому возврат к поддержке 64.80/65.10 до конца недели выглядит заметно более вероятным, чем рост выше 68.20.