Восстановление рынка труда США и планы ФРС
Выступление Председателя ФРС Джанет Йеллен на конференции в Джексон-Хоуле было самым ожидаемым событием недели – игроки пытаются понять, когда же все-таки ожидать начало цикла поднятия ставок.
Йеллен в своей речи дала ответы на некоторые вопросы, сделала акцент на рыке труда. В частности, она объявила, что первое повышение ставки и темп последующих повышений будут в значительной степени зависеть от уровня инфляции и улучшения на рынке труда. Собственно, рынок ничего нового для себя не услышал, а потому реакция была ожидаемой – доллар США продолжил укрепление.
Надо отметить, что конференция в Джексон-Хоуле была в целом посвящена рынку труда, поскольку на данный момент это самый важный параметр восстановления экономики США. Все остальные параметры так или иначе могут быть связаны с политикой QE, то есть избыточные дешевые деньги могут внести существенные коррективы и в уровень ВВП, и в темпы строительства, и даже в уровень инфляции. Но в конечном итоге любые реформы упираются в человека, выступающего одновременно и в качестве рабочей силы, и в качестве потребителя.
В одном из докладов конференции было отмечено, что рынок труда в США становится все менее динамичным. Текучесть снизилась на 25% с 1990 г., и данная тенденция может привести к снижению уровня занятости, производительности и заработной платы. Снижение скорости перераспределения рабочей силы сказывается, в первую очередь, на менее квалифицированных работниках, что в конечном итоге приводит к снижению реальных доходов самой многочисленной категории населения.
Еще одним косвенным показателем снижения реальных доходов является скорость продаж новых домов. Темпы продаж довольно уверенно росли в 2011-2012 гг. но в 2013. Г. рост остановился, а в 2014 г. начался спад. При этом строительство новых домов продолжает расти довольно высокими темпами, что при низких процентных ставках неудивительно. Однако замедление продаж увеличивает процент нереализованного жилья, что при планируемом начале цикла повышения ставок создает дополнительную угрозу этому сектору экономики. Это серьезное замедление продаж зафиксировано, в первую очередь, в самом дешёвом ценовом сегменте, со стоимостью жилья до 100 тыс. долл, и, наоборот, отмечается рост продаж в секторе элитной недвижимости стоимостью более 1 млн. долл.
Замедление массового сектора значительно – более 12%. Это косвенный показатель того, что население с доходами не выше средних, составляющее количественно самую большую часть работников, не видит особых перспектив на рынке труда, и, соответственно, не располагает возможностью покупки нового жилья. Несколько странная ситуация для уверенно растущей экономики?
Однако явные проблемы с ростом не смогли изменить общую тенденцию на укрепление доллара. Возросла вероятность того, что ЕЦБ в скором будущем предпримет более радикальные стимулирующие шаги, об этом позаботился глава ЕЦБ Марио Драги, в своей речи сделавший акцент на замедлении инфляции.
Сегодня в 12.00 мск будут опубликованы индикаторы текущей оценки делового климата от IFO в Германии в августе. Тенденция неизменна – ожидается снижение относительно июля по всем позициям. В 18.00 мск быки по доллару могут получить поддержку со стороны строительного сектора – ожидается, что продажи жилья в июле все-таки вырастут.
Во вторник будут опубликованы важные показатели по потребительскому спросу в США. В 16.30 выйдут данные по заказам на товары длительного пользования в США, и эксперты ожидают значительного роста – 7.4% против 0.7% месяцем ранее, а в 18.00 – уровень доверия потребителей, и здесь ожидания прямо противоположные – прогнозируется некоторое снижение доверия.
Прогноз по EURUSD
На дневном графике основная валютная пара продолжает уверенное движение вниз. Вопреки многочисленным прогнозам, не было найдено оснований для коррекции, и пара опустилась ниже зоны поддержки 1.3222/70. Усталость нисходящего импульса уже заметна, но игроки не могут найти драйвера для смены тенденции – из зоны евро продолжают поступать в основном негативные новости. В данный момент пара притормозила перед технической поддержкой 1.3152, следующая поддержка – 1.3040.
На Н4 заметно, что потенциал для дальнейшего снижения полностью не исчерпан. Пара практически достигла поддержки 1.3158 и, похоже, исчерпала краткосрочный импульс. Но и найти причин для разворота по прежнему не может – динамика изменения спреда доходности по 10-летним облигациям по-прежнему в пользу США, на СМЕ, согласно пятничному отчету CFTC, продолжается накопление коротких позиций по евро. Пара явно перепродана и нуждается в коррекции, но доллар неумолим и не пока не предоставляет евро шансов для реванша.
С уважением,
Аналитик: Юрий Вишневецкий
