Заседание ФРС: Меры по КС будут урезаны в декабре? Сценарии развития ситуации

Сегодня Бен Бернанке и его коллеги по ФРС проведут очередное заседание, в ходе которого ими будет принято решение по денежно-кредитной политике США и будущему программы стимулов. Сообщит ли Федрезерв о снижении объема программы по выкупу активов, и если да, то в каком масштабе? Может быть, банк решит подсластить горькую “пилюлю”? Если ФРС все же не решится на урезание стимулов, укажет ли банк на то, что это произойдет в январе?

Рассмотрим наиболее возможные варианты развития событий.

Решение Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, а также свежие экономические прогнозы Федрезерва будут озвучены сегодня, 18 декабря, в 19:00 GMT. Пресс-конференция с участием Бернанке стартует в 19:30 GMT.

Ожидания трейдеров

Вероятность того, что ФРС урежет меры по КС, довольно высока. Мы насчитали целых 11 причин для принятия этого решения. В его пользу свидетельствуют прогресс на рынке труда, стабильные инфляционные показатели, улучшение политического климата, а также разделение ожиданий повышения ставок и урезания мер по КС. Тем не менее, четкого мнения по этому поводу не существует. Например, ряд аналитиков полагает, что вероятность принятия решения об урезании мер по КС в декабре составляет около 40%. Если это так, то вероятно, ситуация будет развиваться по принципу “покупайте слухи, продавайте факты”. Скорее всего, заявление ФРС об ограничении объема программы по выкупу активов стимулирует укрепление доллара, в то время как решение оставить все как есть, видимо, ослабит валюту США. Тем не менее, стоит учесть, что реакция рынка может зависеть от ряда деталей.

Сценарии развития ситуации

1) Собственно урезание программы по КС

ФРС озвучит решение об ограничении программы по выкупу активов примерно на 15 млрд долл, не сообщая о следующих шагах и не предлагая ни “ложки меда”.

Учитывая перечисленные выше основания для принятия такого решения, а также то, что, как правило, все действия ФРС зависят от статистики, вероятность развития ситуации именно таким образом довольно высока. В этом случае доллар должен основательно укрепить позиции на рынке.

2) Решение об урезании стимулов принято не будет, но ФРС сигнализирует о возможности ограничения программы по выкупу активов в январе

В этом случае ФРС продемонстрирует, что решение о сокращении стимулов ближе, чем в сентябре, и что оно неизбежно. Прозрачный намек в сумме с согласием Истер Джордж, самой жестко настроенной представительницы ФРС, может привести к небольшому укреплению доллара.

Вероятность: умеренно высокая.

3) Никаких изменений в политике

ФРС вполне может принять решение сохранить текущий подход к денежно-кредитной политике, не давая никаких пояснений по поводу будущих шагов. Именно так поступил Федрезерв в сентябре, ссылаясь на необходимость новых доказательств в пользу решения об урезании стимулов.

В этом случае доллар может ослабить позиции на рынке.

Вероятность: средняя.

Участники рынка возвратятся к мысли о том, что решение об ограничении стимулирующих мер будет принято в марте-апреле, когда должность главы ФРС займет Джанет Йеллен.

4) Урезание программы по выкупу активов с дополнительной “ложкой меда”

В этом случае ФРС объявит об урезании программы стимулов, но также пойдет на некоторое смягчение подхода к денежно-кредитной политике, чтобы сбалансировать этот шаг. Возможно, будут снижены процентные ставки по резервам. Не исключается и вариант уменьшения порога по нижней границе ставок. Ряд аналитиков полагает, что ФРС может понизить целевой показатель безработицы с 6,5% до 6% в целях адаптации к снижению доли экономически активного населения. Тем не менее, согласно анализу ФРС, снижение доли экономически активного населения происходит на фоне роста людей пенсионного возраста, поэтому, вероятно, понижение целевого показателя безработицы до 6% – относительно удаленная во времени опция.

Любые шаги ФРС, призванные смягчить эффект от урезания программы стимулов, ограничат рост доллара.

Вероятность: средняя.

5) Урезание мер по КС и намерение завершить программу стимулов

Федрезерв уже поднимал вопрос о сроках окончательного отказа от стимулирующих мер, упоминая в этом отношении середину 2014 г. Если ФРС укажет на потенциальные сроки завершения программы по выкупу активов, даже если это будет во 2-м полугодии 2014 г, котировки доллара устремятся вверх. Подобные действия будут оценены участниками рынка как крайне жесткие.

Вероятность такого развития событий, однако, крайне мала. ФРС, по-видимому, предпочтет разговоры о гибкой денежно-кредитной политике.

В целом, ожидается, что решение ФРС, каким бы оно ни было, не останется незамеченным. Предыдущие заседания Федрезерва всегда оказывали воздействие на колебания валют не только сразу после своего завершения, но и в ходе последующих азиатских и европейских торгов, а также оказывали длительное влияние на рынки. Но что же произойдет на самом деле? Каким будет решение ФРС?