Фундаментальный анализ. Франк вступает в зону консолидации
Правительство Швейцарии реализует ряд мер в рамках реформирования банковской системы с целью ограничения притока денег нерезидентов, которые в своей массе и создают основной спрос на франк. Но нельзя не учитывать еще и давление со стороны США в рамках программы FATSA. До недавнего времени Швейцария яростно боролась за сохранение банковской тайны, но была вынуждена уступить. В феврале правительство одобрило вступление в FATSA, а в сентябре соглашение было одобрено парламентом. Казалось, что уже ничто не может помешать вступлению его в действие, но в октябре комитет, образованный незадолго до этого (в него вошли представители Народной партии Швейцарии (UDC), Лиги кантона Во, Движения за независимую Швейцарию (ASIN), региональной партии Тичино Lega и других, менее заметных на политическом горизонте партий и объединений), объявил о начале сбора подписей в поддержку инициативы, выступающей против соглашения с США. Ставится задача вынести этот вопрос на референдум.
Фактически речь идет о том, сможет ли Швейцария сохранить банковскую тайну. На данный момент это один из важных вопросов, определяющих курс франка. Если FATSA вступит в действие, то этот шаг уравняет швейцарские банки с любыми другими, вызовет разочарование вкладчиков и вероятнее всего приведет к оттоку средств из банков, вследствие чего курс франка ослабнет. Но если удастся вывести вопрос о принятии FATSA на референдум, то его результат можно с уверенностью предсказать, и это приведет в свою очередь к еще большему спросу на франк.
Почему я так подробно останавливаюсь на, казалось бы, малозначительном техническом вопросе? Здесь требуется пояснение. Спрос на швейцарский франк обеспечивается вкладчиками крупнейших банков. В 2007 году их финансовые активы составляли $2,2 трлн, в несколько раз превышая ВВП страны. До кризиса иностранцы хранили деньги в долларах и евро, а с его началом стали перекладываться во франки. Если бы не вкладчики, то мир скорее всего вообще бы не увидел эмиссионных программ ЦБ Швейцарии. И если вкладчиков лишить права на банковскую тайну, то Швейцария потеряет свой уникальный статус и, как следствие, спрос на франк резко упадет.
Сама новость о том, что вопрос может быть выведен на референдум, служит поддержкой франку.
Поддержку франку оказывает и ситуация в Еврозоне. Впечатляющий рост единой валюты против доллара пока не имеет признаков истощения, и мы еще не слышали недовольной риторики первых лиц ЕЦБ относительно угнетающего действия высокого курса евро на экономику ЕС. Во всяком случае никаких планов по ограничению укрепления евро пока не озвучено, а значит общий фон для быков остается положительным.
Экономика Швейцарии демонстрирует признаки устойчивости. Темпы роста ВВП находятся в положительной зоне, угроза дефляции успешно преодолевается, уровень безработицы стабилен и сохраняется в пределах 3,2%.
На предстоящей неделе привлекают внимание две новости, выходящие в среду, 30 октября, – Индикатор потребления от UBS и Индекс ведущих экономических индикаторов Kof. Первый из них интересен для предварительной оценки уровня инфляции, второй – комплексный индикатор состояния экономики, объединяющий двадцать пять опережающих индикаторов – спреды процентных ставок, разрешения на строительство домов, потребительские ожидания и т.д. Фактически это индикатор уровня оптимизма, и мы можем видеть, что он стабильно растет на протяжении последних 6 месяцев, достигнув в сентябре уровня 1.5347. Ожидается, что октябрьское значение индекса будет на уровне 1.56, что является хорошим сигналом для франка.
В пятницу будут опубликованы данные по индикатору деловой активности промышленного сектора PMI. Сентябрьское значение было зафиксировано на уровне 55.3, и ожидается рост по итогам октября до 55.4, что характеризует уверенность менеджеров.
Поддержку франку оказывает и ситуация в Еврозоне, с учетом действующей привязки курса франка к евро. Впечатляющий рост единой валюты против доллара пока не имеет признаков истощения, и мы еще не слышали недовольной риторики первых лиц ЕЦБ относительно угнетающего действия высокого курса евро на экономику ЕС. Во всяком случае никаких планов по ограничению укрепления евро пока не озвучено, а значит общий фон для быков остается положительным.
Главным же фактором давления на франк по-прежнему остаются новости из США. Решение по процентной ставке, ожидаемое в среду, вряд ли принесет какие-либо неожиданности, а вот риторика последующих комментариев первых лиц ФРС способна несколько прояснить дальнейшие планы относительно перспектив сворачивания либо расширения программы QE3. По косвенным данным можно сделать вывод, что в ближайшие несколько месяцев сворачивания программы не планируется, и передышка будет использована инвесторами для формирования долгосрочных планов на предстоящий год и перегруппировки активов.
Я ожидаю продолжения давления на usdchf. На очереди – закрепление ниже уровня 0.8930 и консолидация сил для движения в сторону 0,8860. В краткосрочной перспективе возможно укрепление до уровня поддержки 0.9525, находящееся на уровне 23,6% ФИБО от движения последних двух месяцев, после чего пара с высокой вероятностью устремится вниз.
С уважением,
Аналитик: Юрий Вишневецкий
