Исторические минимумы и максимумы

Ни у кого не возникает сомнений в том, что крах Бреттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов в конце 1970-х вызвал существенные изменения на мировых финансовых рынках. Торговля валютой превратились в безграничный рынок. Теперь ни один час финансовых новостей на телевидении не обходится без упоминания о том, что происходит с американским долларом.

Существование фиксированных курсов означало, что тема валютных курсов оставалась скучной и чисто теоретической на протяжении большей части истории финансов. Однако с тех пор многое изменилось. С начала 1990-х гг объемы торгов и волатильность на рынке резко выросли, а многие основные валюты стали фиксировать рекордные скачки.

Британский фунт стерлингов

 
Будучи когда-то наиболее популярной валютой в мире, фунт стерлингов полностью уступил лидерство американскому доллару. Однако британская валюта сохраняет значимость благодаря большому объему торгов с участием GBP. Любопытный факт, но где бы ни находился курс фунта в течение последнего 21 года, пара GBP/USD практически вернулась к истокам: 1 января 1990 г на 1 доллар США можно было купить около 61 пенса, а в январе 2012 г – около 65 пенсов.

Кредитный кризис и крах жилищной сферы коснулись и США, став настоящим испытанием для доллара. Участники рынка правильно предположили, что американские чиновники продолжат политику смягчения, чтобы преодолеть сложности. В трудные времена стоимость доллара доходила до 48 пенсов.

Однако застой в экономике длился недолго. В конце 2008 г американская валюта стала резко набирать позиции, во многом благодаря европейскому долговому кризису. И каким бы удручающим не было состояние экономики США, дела в Европе обстояли еще хуже. Правительству Британии пришлось озаботиться не только отношениями с торговыми партнерами и английским финансовым капиталом, но и ситуацией в собственных банках.  В марте 2009 г доллар превысил отметку в 70 пенсов. Это, конечно, не рекордный максимум за последние 20 лет, но он вполне близок к таковому.

Ни одно повествование о современной истории фунта стерлингов не будет полным без упоминания “черной среды”. В 1979 г  в рамках долгосрочного плана, имевшего своим итогом введение евро, был создан механизм регулирования валютных курсов европейских стран (англ. European exchange rate mechanism, ERM).  Однако Великобритания присоединилась к программе только в октябре 1990 г.

К сожалению, условия привязки курса GBP к немецкой марке оказались попросту невыполнимы для британской экономики. Валютные спекулянты воспользовались ситуацией и поставили на то, что столь нереалистичный курс невозможно будет удержать. Ситуация достигла апогея 16 сентября 1992 г. Британское правительство прекратило денежные вливания для поддержания курса (и соответственно, борьбы со спекулянтами) и вывело национальную валюту из механизма регулирования курсов. На начало сентября 1 доллар США стоил 50,4 пенса. В итоге в течение месяца фунт потерял 13%, а затем еще 15% до конца года.

Канадский доллар

 
Канадская экономика никогда не сталкивалась ни с “черной средой”, ни с чем-либо подобным. Однако будет заблуждением полагать, что в последние 20 лет положение “канадца” было исключительно стабильным. Если сравнивать с фунтом стерлингов, то за 21 год канадский доллар значительно ушел от первоначального курса: котировки USD/CAD сдвинулись от 1,171 к 1,02.

Наиболее сложными для канадского доллара стали 1990-е гг и начало 2000-х гг. В течение этого периода курс USD/CAD подскочил с 1,171 до 1,60. Половина роста пришлась на 1990-1995 гг, для которых были характерны серьезные торговые дефициты и увеличение государственного долга. Сегодня подобная ситуация вполне знакома американцам, однако тогда эти сложности вызывали всеобщее беспокойство касательно жизнеспособности канадской экономики и даже разговоры о возможном понижении кредитного рейтинга страны.

Страдая от сравнительно серьезных долговых, экономических и бюджетных проблем в начале 1990-х гг, Канада предприняла шаги по заметному сокращению государственных расходов, а также заключила 3 торговых соглашения с США и Мексикой на кредитной основе. Чтобы ощутить эффект от подобный действий, рынку понадобилось время. Разрыв технического пузыря не ускорил разрешение ситуации. Тем не менее с начала 2002 г канадский доллар стал стабильно набирать позиции по отношению к американскому, за исключением резкого 6-месячного падения в конце 2008 г. Фактически “канадец” несколько раз преодолел паритет 1:1 против “американца”.

Неверно было бы полагать, что канадский доллар смог восстановить позиции только благодаря программе строгой экономии в конце 1990-х гг.  Свой вклад в общее дело внесла и торговля сырьевыми товарами с Китаем, и оздоровление банковской системы (хотя и введением большего регулирования).

Японская иена

 
В период между 1980 г и 2011 г японская валюта заметно укрепилась, несмотря на все разговоры об экономических проблемах внутри страны. В январе 1990 г 1 доллар США стоил 145 иен, а в 2012 г  – меньше 78 иен. Согласитесь, весьма внушительный скачок для рынка, на котором даже 10% и 15%-ное движение рассматривается как достаточно большое.

Конечно, усиление иены проходило не одномоментно. В начале 1990 г японская валюта заметно ослабла по отношению к доллару (максимум в 158 иен за доллар). Однако затем, к середине 1995 г, курс USD/JPY сильно снизился до 85 иен за доллар. С одной стороны, это связано с образованием очередного финансового пузыря на японском рынке активов. С другой, ослабление доллара и удешевление американского экспорта не помогло разрешить торговый дисбаланс между Японией и США.

После урегулирования ситуации на рынке активов история иены стала еще более интересной. Пытаясь стимулировать внутреннюю экономику и поддержать национальные банки, правительство Японии ввело нулевую процентную ставку. В результате иена стала активно использоваться трейдерами в сделках “керри-трейд”, когда инвесторы брали взаймы в иене, а затем покупали высокодоходные долговые обязательства, номинированные в других валютах. И хотя период между 1995 г и 1998 г характеризовался ослаблением иены, сложившаяся экономическая ситуация способствовала постоянному росту JPY по отношению к доллару США.

Европейская валюта

 
Появление евро в 1999 г было сопряжено со многими сложностями. В 2011 г даже появились сомнения касательно дальнейшего существования единой валюты как таковой. Тем не менее, несмотря на свою непродолжительность, история EUR весьма занимательна. Первоначально установленный курс евро был достаточно оптимистичным. Поэтому единая валюта начала торги с падения по отношению к доллару, потеряв в течение первого года 38%. Однако затем евро дал уверенный отпор многим скептикам и доказал свою жизнеспособность. Даже долговой кризис в европейских странах не смог сломить новоиспеченную валюту. Курс EUR/USD в 2012 г оказался почти на 15% ниже первоначального в 1999 г.

Казалось бы, что восходящий потенциал единой валюты в 2000-х годах был основан как минимум на оптимистичных ожиданиях участников рынка. Ведь строгие критерии вхождения в ЕС и по-немецки консервативная денежно-кредитная политика выглядели достаточно надежно. Однако в реальности некоторые страны смогли обманным путем войти в состав Европейского союза и наживались на искусственно заниженных процентных ставках, откладывая либерализацию экономики. По состоянию на начало 2012 г создается впечатление, что сильные экономики еврозоны вполне готовы преданно работать во благо общей валютной системы. Однако лишь время покажет, сможет ли единая валюта удержать свои позиции по отношению к доллару США.

Заключение

Курсы валют зачастую непостоянны на фоне финансовой и экономической нестабильности в мире и казалось бы нескончаемых проблем в еврозоне. В периоды волнений всегда остается несколько “безопасных” активов, и многие валюты прилагают немало усилий для поддержания своего имиджа. Что можно казать с уверенностью – впереди нас ждут новые максимумы и минимумы. Вопрос только в том, чего окажется больше.