Рынки ждут продолжения мягкой политики ФРС США
Рынки пришли в движение. Все хорошее, как, впрочем, и плохое, имеет свойство когда-нибудь заканчиваться. Не станет исключением и эпоха сверхмягкой денежной политики ФРС США.
На сегодняшнем заседании, по мнению экспертов, ФРС США должна объявить о завершении программы стимулирования QE3. Ожидания решения итогов заседания – главная новость недели, и на ее фоне публикации макроэкономических новостей уходят на второй план.
Денежная политика требует нормализации, но как ее обеспечить? Если прекращать стимулирование, то можно ожидать масштабного падения рынков, уровень которого предположить заранее невозможно. Продолжение политики смягчения породит сразу несколько проблем, одна из которых – неизбежный кризис доверия на фоне сжатия долларового пространства. Есть и другие.
Держателем американских облигаций внутри страны выступают страховые, пенсионные и социальные фонды. Для их нормальной работы требуется, чтобы финансовые активы на их балансах приносили доход, достаточный для покрытия обязательств. Однако тенденция последних лет прямо противоположная – казначейские обязательства дорожают, а доходность по ним снижается. Если мягкая политика будет продолжена, то социальную сферу США ожидает катастрофа. Агентство Moody ‘s в сентябре опубликовало результаты исследования, согласно которому 25 крупнейших пенсионных фондов США на уровне штатов имеют необеспеченных обязательств на сумму 2 трлн долл., поскольку обязательства растут быстрее доходов.
Покрывать эти обязательства эмиссией нельзя, поскольку такой ход спровоцирует мгновенную потерю доверия. Соответственно, требуется создание доходных финансовых инструментов, а добиться этого невозможно без поднятия ключевой ставки и ужесточения денежной политики. В то же время восстановление экономики США окажется под угрозой, если ставки будут подняты слишком рано, и правительство окажется просто не в состоянии обслуживать весь объем долгов, подвергая государство возможности дефолта.
Рынки прекрасно осознают эту дилемму, и, похоже, пришли к выводу, что ФРС найдет способ продолжить стимулирование. S&P 500 уверенно отыгрывает 10%-е снижение и практически вернулся к годовым максимумам, немецкий DAX прибавил за вчерашний день 1.86%. Спрос на долгосрочные облигации сокращается, что привело к росту доходности в последние дни и служит хорошим признаком снижения напряженности.
Глава Банка Японии Харухико Курода заявил, что не существует сроков прекращения программы стимулирования, проводимой банком, признав, таким образом, что нет никакой возможности отказаться от эмиссии. Nikkei 225 вырос после этого заявления на 1.5%.
Еврозона – еще один поставщик ликвидности. ЕЦБ в октябре начал программу выкупа обеспеченных активами облигаций, и в планах стоит увеличение баланс ЕЦБ как минимум на 1 трлн евро. Эти деньги, вне всякого сомнения, в своей массе уйдут из Еврозоны. За шесть месяцев, завершившихся 31 августа, инвесторы вывели с рынков стран Еврозоны 187,7 млрд евро, это рекордный объем средств за все время сбора данных Европейским центральным банком (ЕЦБ) с 1999 г., когда введен в обращение евро. Не случайно глава финского МИДа Эркки Туомиойя заявил, что Финляндия готовится к возможному распаду Еврозоны и советует другим странам делать то же самое.
Вчерашний отчет о заказах на товары длительного пользования оказался неожиданно слабым, показав снижение на 1.3%, в то время как эксперты прогнозировали рост на 0.5%. Это отчет показал, что американцы не готовы к масштабным тратам, а это, в свою очередь, означает, что нарастает тревожность за финансовое благополучие в будущем.
Сегодня в 12.30 Великобритания опубликует данные о потребительском и частном кредитовании в сентябре. Эксперты ожидают снижения темпов роста, что говорит об замедлении экономики, и если данные выйдут на уровне ожиданий, это окажет давление на фунт.
Прогноз по EUR/USD
Поддержка 1.2481/2542 выглядит все более основательной. Младший регрессионный канал разворачивается вверх, обозначая стремление развить коррекцию. Если сегодня FOMC подаст сигнал о продолжении мягкой денежной политики, то пара вполне способна развить коррекцию и вернуться в диапазон 1.3004/70.
На Н4 пара торгуется в довольно узком диапазоне и, вероятнее всего, сделает попытку уйти из диапазона вверх. Этот вывод пока не следует из регрессионной картины, но логика действий игроков с начала недели подталкивает именно к этому выводу.
С уважением,
Аналитик: Юрий Вишневецкий
