Восстановление ведущих экономик под вопросом
Во вторник и среду одним из фокусов внимания рынка оказалась Великобритания – помимо объемного пакета статистики, вышли «минутки» майского заседания Комитета по денежной политике. Статистика в целом была положительной – инфляция в апреле оказалась выше прогнозов, ускорившись до 1,8% в годовом выражении по сравнению с мартовскими 1,6%, а рост потребительских цен составил 0,4% против 0,2% в марте. Розничные продажи в апреле выросли на 6,9%, в то время как прогноз составлял 5.2%.
Эти, безусловно, сильные данные спровоцировали очередную волну спроса на фунт, а текст Протокола заседания Банка Англии добавил быкам энтузиазма. Несмотря на то что все его девять членов высказались за сохранение ключевой процентной ставки на уровне 0,5%, из Протокола явственно следует, что у членов Комитета появились разногласия относительно сроков повышения ставок из-за различных оценок рынка труда и инфляции.
Аналитики в целом считают, что повышение ставок начнется в 1 квартале 2015 года, однако в минутках присутствует указание на то, что при уверенном росте экономики ставки могут повысить раньше этого срока.
В связи с этим сегодня основное внимание будет приковано к публикации в 12.30 мск второй оценки роста ВВП в 1 квартале 2014 года. Эксперты не ожидают изменения в годовом выражении и предполагают, что рост останется на прежнем уровне 3.1%, и прогнозируют рост с 0.7% до 0.8% в квартальном выражении. Вероятно, что нас ждет повышенная волатильность и быстрая оценка рынком перспектив более раннего повышения ставок в случае отличий от прогноза в какую-либо сторону.
Банк Японии по итогам заседания 20-21 мая оставил темпы роста денежной базы без изменений и воздержался от расширения стимулирующих программ. Центробанк сохранил позитивную оценку экономики. Были опасения, что апрельское повышение налога с продаж с 5 до 8% окажет угнетающее воздействие на спрос, но реальность оказалась более оптимистичной. Экономика страны на подъеме, рост ВВП в годовом выражении по итогам 1 квартала составил 5.9%, темпы инфляции, по мнению Банка Японии, будут находиться на уровне 1.25%.
Мнения рынка относительно перспектив японской экономики оптимистические, иена укрепляется, и, вероятнее всего, эта тенденция сохранится. Но так ли хорошо обстоят дела, если посмотреть на цифры несколько под другим углом?
С января 2011 года торговый баланс Японии ушел в отрицательную зону, медленно, но неуклонно покоряя все новые и новые минимумы. При этом валютные резервы страны также неуклонно растут. К примеру, в июле 2013 года, в разгар Абэномики, торговый баланс Японии снизился с -181.7 млрд иен в июле до -1304.2 млрд иен в декабре, то есть более чем в 7 раз. А валютные резервы за этот же период выросли с 1,239 до 1,275 трлн долл., то есть на 36 млрд долл. Баланс Центрального Банка за тот же период вырос со 183 трлн иен до 225 трлн. иен, то есть почти на 23%.
Как же так вышло? – экспорт уверенно снижается, торговый баланс ухудшается, а валютные резервы растут. Ведь есть же простое правило – внешняя торговля профицитна, валютные накопления растут, и наоборот – дефицит внешней торговли приводит к снижению валютных запасов.
Фактически Банк Японии конвертирует эмиссию в валютные резервы, пользуясь статусом иены как мировой резервной валюты. Никакая Бразилия или Турция провернуть подобный фокус не в могут – их валюты не входят в список резервных. Соответственно, успех программы стимулирования носит временный характер, и как только программа будет свернута, проблемы вновь вернутся, только в еще более острой форме. Регулятор не может бесконечно оказывать поддержку рынку облигаций при постоянно растущем уровне расходов на обслуживание долга.
Сравнительное спокойствие на финансовых рынках обманчиво – ситуация, фактически, ничуть не лучше той, что сложилась к лету 2008 года.
Сегодня с 11.00 до 12.00 мск будут опубликованы индексы деловой активности по странам Европы и Еврозоне в целом, аналитики ожидают небольшого снижения. В 16.30 выйдут данные по розничным продажам в Канаде за март, ожидается снижение относительно февраля. В пятницу по Канаде мы узнаем уровень апрельской инфляции, рынок ждет подтверждения роста до 2.0% и на этом фоне канадский доллар вполне способен укрепиться.
Прогноз по EUR/USD
Ближайшее будущее для европейской валюты выглядит безрадостно. Коррекционная волна перерастает в полноценный нисходящий импульс, ближайшая цель – сильная зона сопротивления 1.3578/81, в случае успешного преодоления возможно движение к 1.3491.
На Н4 тенденция нисходящая. Пара достигла уровня поддержки 1.3636 и не смогла преодолеть его с первой попытки. Возможна краткосрочная консолидация в диапазоне 1.3636/3705 с последующим возобновлением снижения, ближайшая цель 1.3579.
С уважением,
Аналитик: Юрий Вишневецкий
